热点与高频：提前布局出口产业链

　　1.站在七月初这个时点，我们提示大家关注和布局出口产业链。主要有以下原因，一是美国和欧元区经济预计能实现软着陆。二是人民币汇率已到达7.25的相对低位。三是金砖国家和一带一路经济体具有结构性支撑。四是中国在汽车（尤其新能源车）、电气（尤其新能源设备）等“新出口”领域的优势正在凸显；同时，尽管电子产业面临逆全球化的外生冲击最为严重，但其自身的周期正逐渐到达底部。

　　2.国内资产继续验证我们6月12日报告《市场平行、风格随机游走》提出的观点，亦即市场已经在去年低点之前充分定价，但又并未超跌。从5月下旬到7月7日，10年期国债收益率运行在2.6%至2.7%，并没有向下突破，商业银行1年同业存单收益率运行在2.25%之2.35%，也没有向下突破。上证综指维持在3200左右；沪深300指数维持在3800左右。人民币汇率也开始高位平行，USDCNY自6月下旬也开始在7.20至7.26的区间震荡，没有进一步突破。

　　3.高频数据方面，最值得关注的是美元指数与美国国债收益率分化。7月7日美国10年期国债收益率升至4.06%，但美元指数降至102.5。美国利率快速上行的主要原因是债务上限问题解决之后发行量上行；以及6月非农时薪增速保持高位，这导致美国通胀下半年将进入粘性区间且存在反弹可能，三季度美联储甚至有再加息2次的预期。但在利率上行的同时，美元指数却从6月初的104降至7月7日的102.2。原因是美元指数反映的是美国和欧元区等经济体的经济景气度对比，对比去年俄乌冲突之后的欧元区经济，今年美欧差距确实有所缓解，所以美元指数即便会有反弹，但也很难再回到去年接近115的高位。

　　4.进入7月，全球权益资产由于美联储加息预期升温而有所震荡，但A股与商品价格却有所反弹。美股道指、纳指首先在6月30日升至34407.6和13787.9，之后回调至7月7日的33922.3、13660.7，中国香港、欧洲、日韩与新加坡的股市则跌幅更大。大宗商品方面，7月7日金价收于1922.3美元/盎司、LEM铜收于8299美元/吨、布伦特原油价格收于78.2美元/桶，7月以来涨幅分别为0.9%、2.3%、5.2%；CRB工业品指数7月以来涨幅2.1%，但国内螺纹钢7月涨幅-1.8%。

　　5.重要事件：7月6日国务院召开经济形势专家座谈会，财政政策与地方政府债务是主题之一；近期国家发展改革委、工业与信息化部、商务部等征集民营企业、制造业企业、外资企业相关建议。7月3日商务部与海关总署宣布从从8月1日起对镓和锗实施出口管制；7月6日至9日美国财政部长耶伦访华。