货币政策与流动性观察：狭义流动性延续宽松
核心观点
狭义流动性延续宽松
海外方面，上周（7月3日-7月7日）全球央行的货币政策无重大变化。美联储票委、达拉斯联储主席洛根表示，对通胀是否能够迅速降温非常担忧，可能有必要进一步加息。6月非农就业数据发布后，美联储联邦资金利率期货隐含的7月FOMC加息25bp的可能性约9成(92.4%)，不加息可能性约1成(7.6%)。
国内流动性方面，上周（7月3日-7月7日）狭义流动性延续宽松。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（6月26日-6月30日）上升0.21至101.92。其中价格指标贡献204.99%，数量指标贡献-104.99%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的同业存单加权利率、R/DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比下行支撑。央行上周逆回购缩量续做对数量指数形成拖累。本周关注以下因素的扰动：同业存单到期超过5000亿元；政府债净融资额由正转负，预计为-2812.9亿元。
央行公开市场操作：上周（7月3日-7月9日），央行净投放短期流动性资金-11560亿元。其中：7天逆回购净投放-11560亿元（到期11690亿元，投放130亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（7月10日-7月16日），央行逆回购将到期130亿元，其中7天逆回购到期130亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（7月3日）央行7天逆回购净投放-30亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为100亿元。
上周（7月3日-7月7日），银行间市场质押回购平均日均成交8.24万亿，较前一周（6月26日-6月30日，6.44万亿）升高1.81万亿。隔夜回购占比为91.8%，较前一周（81.9%）升高9.9pct。
债券发行：上周政府债净融资2622.3亿元，本周计划发行2712.2亿元，净融资额预计为-2812.9亿元；上周同业存单净融资1844.5亿元，本周计划发行892.1亿元，净融资额预计为-4343.5亿元；上周政策银行债净融资1005.0亿元，本周计划发行230.0亿元，净融资额预计为8.3亿元；上周商业银行次级债券净融资157.0亿元，本周计划发行23.0亿元，净融资额预计为18.0亿元；上周企业债券净融资-248.5亿元（其中城投债融资贡献约67.28%），本周计划发行702.1亿元，净融资额预计为-1677.9亿元。
上周五（7月7日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（6月30日）上行0.10至96.84，同期美元指数下行1.15至102.23。7月7日，美元兑人民币在岸汇率较6月30日的7.26下行约284基点至7.23；离岸汇率下行约38基点至7.26。
风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。
