【粤开宏观】中国经济开门红：1-2月经济数据解读

　　1、随着防疫政策优化和疫情影响减弱，中国经济从疫情模式重回市场经济模式。2023年中国经济顺利实现“开门红”，1-2月生产、消费、投资等主要经济指标全面回升，经济稳步恢复。

　　2、从经济动能来看，外需向内需切换，工业生产受出口负增长拖累，而服务业显著受益于消费回暖，1-2月工业和服务业生产同比分别增长2.4%和5.5%；从主要支撑力量来看，基建占主导，基建投资仍保持12.2%的高增速；从边际力量来看，房地产投资和消费拖累作用放缓，房地产投资降幅收窄至5.7%，社会消费品零售总额增速回升至3.5%；从政策力度来看，1-2月地方政府新增专项债发行规模达8270亿元，企事业单位新增中长期贷款同比多增2万亿，均有力支持了投资的高速增长。

　　3、工业生产逐步恢复，但步伐总体偏缓。1月和2月环比分别仅增长0.26%和0.12%，显著低于历史同期的0.5%左右。一是疫情于去年底今年初达峰，不久又迎来春节，对1月的工业生产造成扰动；二是1-2月出口同比下降6.8%，对依赖出口的制造业生产形成拖累。

　　4、消费从“K型恢复”逐步转向“全面恢复”。首先，疫情防控措施优化以及第一波感染高峰过去之后，服务业的消费场景限制解除，居民出行旅游、文化娱乐等消费明显恢复，餐饮收入同比增长9.2%，大幅高于商品零售的2.9%。其次，随着经济逐步恢复、就业增加，中低收入人群的消费能力也逐步增强，社零消费总体同比增长3.5%，高于限额以上企业零售的2.1%。最后，商品零售中，烟酒、服装鞋帽、化妆品、金银珠宝等出行社交属性的种类增速由负转正，家电、家具、家装等地产后周期消费也明显受益于房地产竣工加快。

　　5、随着经济回暖以及前期稳地产政策逐步生效，房地产销售、投资降幅明显收窄。1-2月房地产销售面积和销售额同比增速分别为-3.6%和-0.1%，较去年12月的-31.5%和-27.7%大幅好转。房企新开工、施工、竣工也在加快，带动房地产投资同比增速从去年12月-12.2%回升至1-2月的-5.7%。

　　风险提示：外部冲击超预期