5月第4周资产配置报告：风险定价-海外衰退交易主线加剧

　　5月第3周各类资产表现：

　　5月第3周，美股指数多数下跌。Wind全A上涨了2.63%，成交额4.1万亿元，日均成交额持续回落。一级行业中，煤炭、电力设备及新能源和有色金属表现靠前；商贸零售、房地产和医药等表现靠后。信用债指数上涨0.23%，国债指数上涨0.17%。

　　5月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：

　　权益——从交易拥挤度来看情绪底已经出现

　　债券——流动性溢价接近历史低位，但期限溢价上行至较高位置，建议适度交易曲线走平

　　商品——能源品供需都有小幅改善，高位震荡格局延续

　　汇率——人民币汇率接近第一目标位6.80

　　海外——衰退交易加码，下一阶段关注海外信用风险

　　风险提示：出现致死率提升的新冠变种；经济增速回落超预期；货币政策超预期收紧