美国4月CPI&PPI点评：通胀虽缓，余威难解

　　事件

　　2022年5月11日，美国劳工部公布了4月份的CPI数据：4月份CPI同比上涨8.3%，较上月8.5%的高点小幅回落，高于市场预期的8.1%：去除能源以及食品的核心CPI同比上涨6.2%，高于预期的6%。5月12日公布的4月份美国PPI环比增幅0.5%，是自去年9月份以来的最小涨幅；年化同比涨幅11%，高于市场10.7%的预期值。

　　投资要点

　　核心观点

　　1、美国4月通胀高位微落，但降幅不及市场预期。4月份CPI同比上涨8.3%，较上月8.5%的高点小幅回落，高于市场预期的8.1%。国际油价高点回落，家庭食品仍有上涨压力。

　　2、服务业回暖，对核心CPI形成支撑。去除掉能源以及食品的核心CPI同比较上月下降0.3%，为6.2%，同样高于预期的6%。其中出行服务、住所、二手车涨幅较大，体现美国通胀具有较强韧性。

　　3、PPI虽有回落，但仍居高难下。4月份美国CPI环比增幅0.5%，是自去年9月份以来的最小涨幅；年化同比涨幅11%，虽然较3月的11.4%有所缓和，但仍高于市场10.7%的预期值。去除掉食品，能源和贸易的核心PPI小幅回落到6.9%，但仍处在相对高位。

　　4、美国通胀阶段性见顶，但很难急剧降温，预计在8.0%附近高位震荡。目前美国通胀中，服务业、家庭食品与房租还有继续上涨动能，而能源价格和汽车冲高动力不足，但是仍有支撑。美国通胀暂时见顶，但是难以快速下行。

　　5、加息50BP或成常态，市场继续交易紧缩预期。市场方面虽然看到了通胀数据的减弱和见顶，但是由于降幅不及预期，而且核心CPI对通胀形成支撑，持续高位运行，货币政策为应对高通胀，整体表现较为鹰派，预计年内还有多次50BP加息。

　　风险提示

　　（1）俄乌冲突再起

　　（2）通胀再度冲高

　　（3）美联储加息加速