宏观专题：人民币汇率前景及成因
主要观点
人民币缘何急速贬值？
美元的强势进程早已启动，其基础是西方货币政策的退出趋势。结合时间点和期间相关进程来看，中国经济受到疫情冲击后市场预期弱化，是导致人民币兑美元汇率突然失速的重要原因。4月后，市场对经济受到的影响忧虑逐渐上升，加上1季度经济数据弱于预期，市场对中国经济前景的预期发生转向，从而人民币兑美元汇率的平稳进程被打破。中国经济本就处在增速换挡期的经济增速下降期，俄乌战争叠加疫情对经济增长前景的影响，使得市场对中美两国间经济增长速度变化方向，形成了不同预期。
人民币短期或再贬至6.75-6.80
在俄乌冲突叠加疫情影响下，中美利差倒转加剧了人民币对美元汇率的波动性，1季度数据更是强化了这种预期。股、债、汇“三杀”，表明市场对中国经济前景信心的预期走弱。人民币汇率波动幅度将加大，或再贬之（6.75-6.80）后再回升。
人民币中期将回升至6.30-6.40的均衡区
2020年以来，中国在疫情防控的成功，造就了中国经济在全球经济中的领先态势，人民币随即进入持续升值阶段；同期西方货币体系变化进入了“矬子中拔将军”阶段，相对不那么坏的经济体货币胜出。中国经济中长期稳健性犹存，防疫政策坚持直至胜利也已曙光在望，社会已在酝酿全面复工，对疫情影响的关注已转向疫情后的复工和常态化管理机制。对中国经济过度悲观前景预期的修正，将使人民币汇率得以扭转，重新向原平衡区缓进。
人民币长期将再进入平稳运行阶段
从国际金融和世界经济格局演变趋势看，人民币国际化进程不可阻挡，国际化发展中的币值偏强态势，仍是决定未来人民币远期走势的基础。更长远角度，中国克服楼市泡沫对中国经济可持续增长的影响，成功实现转型、升级，基于国际经济、金融和政策政治环境的变化，按照人民币汇率的市场价值和历史价格，以及人民币国际化的发展方向，人民币汇率再上台阶也是可能走势。
风险提示
俄乌冲突扩大化，中国通胀超预期上行，国际金融形势改变，中国货币政策超预期变化。
