大类资产配置周报：稳增长还是抑通胀，海外货币政策面临两难
欧央行加息75BP；美元指数跌回110。大类资产配置顺序：股票>债券>货币>大宗。
宏观要闻回顾
经济数据：三季度实际GDP同比增长3.9%，9月工增同比6.3%，社零同比2.5%，1-9月固投同比5.9%；9月出口同比5.7%，进口同比0.3%；1-9月工企利润同比下降2.3%。
要闻：国务院办公厅印发《第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案》；国务院发布《促进个体工商户发展条例》；六部门联合印发政策措施以制造业为重点推动利用外资高质量发展；央行、外管局上调跨境融资宏观审慎参数；欧央行11月加息75BP。
资产表现回顾
股跌债涨。本周沪深300指数下跌5.39%，沪深300股指期货下跌4.86%；焦煤期货本周下跌5.03%，铁矿石主力合约本周下跌6.78%；股份制银行理财预期收益率收于1.6%，余额宝7天年化收益率上涨2BP至1.39%；十年国债收益率下行6BP至2.67%，活跃十年国债期货本周上涨0.53%。
资产配置建议
资产配置排序：股票>债券>货币>大宗。美国三季度实际GDP年化环比上升2.6%，超出市场预期，但美国10月制造业PMI自2020年6月份以来首次跌破枯荣线；美国CPI同比增速连续三个月回落，但核心CPI同比仍在上升。考虑到美联储加息进程已经过半，接下来市场重点关注的是美联储加息幅度收窄的拐点时间，一致预期将出现在12月或2023年，但近期美联储和财政部长耶伦的鸽派发言，乃至加拿大央行低于预期的11月加息幅度，影响了市场对后续加息幅度的预期。受预期影响，美债利率大幅回落，美元指数回调，缓解了全球外汇市场上的压力。短期看，我们认为美联储11月加息75BP仍是大概率，但12月加息50BP的概率上升，中期看，欧洲去工业化风险上升，欧美经济差有扩大的可能，美元仍有走强的基础。另一方面，美联储若过早放缓加息，美国通胀走势也仍存不确定性，或将放大美债利率波动幅度。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情不确定。
