【粤开宏观】 稳增长再发力——解读国常会精神

　　4月6日，李克强总理主持召开国务院常务会议，结合329国常会内容，共释放五个重大信号：

　　1、对形势判断更加谨慎，坦承国内外形势发展“超出预期”。2月俄乌冲突爆发并持续升级，3月国内疫情大规模反弹并波及29个省份，均严重超出预期，对经济形成新的下行压力。3月PMI数据显示，制造业和服务业供需同时收缩，中小企业仍处收缩区间，且面临需求下降、输入性通胀导致的成本攀升问题，疫情反弹和防控趋严导致经济活跃度明显下降。

　　2、明确“保持经济运行在合理区间”的内涵是就业和物价基本稳定，“稳增长”的核心是“保就业”和“稳物价”。就业不仅是民生问题，也是发展问题。只要实现了比较充分的就业，就能实现中国经济潜在增长率。保持物价基本稳定是宏观调控的重要目标，也是经济正常运行的重要前提。

　　3、针对近期疫情冲击，加大微观主体纾困和就业兜底。困难行业和弱势群体在疫情下面临的最大问题是：房租、债务等支出是刚性的，而收入是脆弱的，部分服务业中低收入人群属二“手停口停”。国常会提出三大针对性举措：1）对五大困难行业暂缓缴纳养老、失业和工伤保险费，2）对弱势群体发放失业补助金、临时生活补助，3）对中小微企业提供稳岗留工返还和补助等。

　　4、货币政策暂未明确表态降准降息，但提出让利实体经济，将更多运用结构性工具，支持三农、制造业、居民合理购房等需求。3月以来市场对二降准降息的预期多次落空，此次国常会仍未释放明确信号。政府希望通过三大结构性政策来打通“宽货币”向“宽信用”的传导渠道：一是加大对“三农”、小微企业等薄弱环节、重点领域的信贷支持力度；二是满足居民合理消费和购房需求，为保障房建设、基建和制造业投资提供资金支持；三是新创设两个创新工具，继续补充中小银行资本金，以加大对科技创新和普惠养老的支持。

　　5、财政政策加快与项债发行，扩大有效投资。本次会议未提及财政政策，但3月29日的国常会明确要求：“用好政府债券扩大有效投资。”今年以来，各级政府积极响应与项债发行“早、准、快”的要求，推动与项债早发行、早使用、早见效，发行节奏明显加快。与项债投向更趋优化，一季度基建相关领域占比达六成以上。

　　风险提示：国内外形势发展超预期、稳增长政策超预期