2024年初的宏观经济数据分析
由于春节的原因，中国月度宏观数据基本上1-2月联合发布。因此，3开始陆续公布的宏观数据，成为判断年初经济运行节奏和政策取向的重要参考。我们梳理了3月以来公布的国内重要的宏观经济数据，力求增加对年初宏观经济景气度的理解。
一、制造业PMI强于季节性
中国2月官方制造业PMI为49.1，环比下降0.1个百分点，预期及前值均为49.2。中国2月官方非制造业PMI为51.4，预期50.7，环比上升0.7个百分点。我国经济总体延续扩张态势。
2月份，由于春节假日因素影响，制造业处于传统生产淡季，制造业市场活跃度总体有所下降；非制造业扩张步伐继续加快，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。考虑到季节性因素和1月制造业PMI环比回升0.2个百分点，2月制造业PMI显示，宏观经济有所改善。
其中，生产指数49.8，环比回落1.5个百分点，符合春节期间的生产规律。新订单指数49.0，持平1月份。新出口订单46.3，环比回落0.9个百分点。
值得注意的是，与官方制造业PMI走势相反，财新制造业PMI走势偏强。这或许反应了两者样本的差别。官方制造业PMI6-9月开始走强，10-12月重新走弱，但目前可能处在本轮景气周期的低点。
二、春节影响下，2月物价指数表现偏强
2月份，全国CPI环比上涨1%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%，自2023年9月以来首次正增长，且涨幅超出市场预期的0.4%。核心CPI同比上涨1.2%，为2022年2月以来最高涨幅。猪肉价格在连续下降9个月后首次转涨。
本轮周期CPI表现偏弱有两大原因：一是疫情后经济复苏乏力，总需求不足，消费增长乏力；二是受猪周期向下，猪肉价格低迷的影响。2月CPI同比上升0.7%，猪肉价格在连续下降9个月后首次转涨，有春节的影响，但核心CPI环比上涨0.5%，同比1.2%，均超出市场预期。中央经济工作会议和政府工作报告均表示，要推动物价水平的回升，CPI大概率会向上回归，这会为名义GDP和资产价格提供弹性。
2024年2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比下降0.2%。1—2月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降3.4%。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年3月上旬与2月下旬相比，27种产品价格上涨，21种下降，2种持平。
