数字经济：绿色电力+绿色算力协同发展，新市场孵化新业态

　　可再生能源装机占比超过 50%，能源转型推动市场化改革提速。 截至 2023 年末， 全国可再生能源发电总装机达 15.16 亿千瓦， 同比增长 25%， 占全国发电总装机的 51.9%。能源转型加速，要求适应新型电力系统的市场机制创新。电价方面，煤电容量电价落地，辅助服务价格机制完善；电量方面，现货基本规则落地并明确各省现货市场建设进度。

　　 电改提速，电力现货覆盖范围持续扩大。 第二次电改明确提出建立中长期与现货并举的电力市场，近年来电改提速推动电力现货覆盖范围持续扩大。截至2023 年末，第一批 8 个试点地区中，山西、广东进入正式运行；第二批 6 个试点地区中， 5 个进入长时间结算试运行；其余非试点地区全部进入试运行阶段。 我们预计电力现货市场规模扩大， 2025、 2030年现货电量有望达到6500亿千瓦时、 1.3 万亿千瓦时。 2023 年新能源市场电比例接近 50%，预计 2030 年全面参与电力现货市场， 以市场方式促进变动成本更低的新能源优先消纳。

　　 数字经济激发海量绿电需求，开辟新能源发展新时代。 数字经济与电气化高度契合，数字经济的爆发将为电力需求带来显著增量。仅以数据中心为例，我们预计 2025、 2030、 2035年国内数据中心用电量分别为 0.51万亿千瓦时、 1.27万亿千瓦时、 2.90 万亿千瓦时，占全社会用电量比例分别为 5%、 9.8%、 17.6%；我们搭建了“数据中心-电力系统需求模型”，测算出 2026-2030 年，仅为满足数据中心耗电需求催生的光伏、风电年均新增装机可达 64GW、 28GW， 2031-2035年升至137GW、 60GW；风光装机带动储能配套，截至2030年、 2035年，预计储能累计新增装机可达 350.9GWh、 1926.6GWh。

　　 数字经济赋能电力现货交易， 助力电力企业减少亏损、增厚盈利。 随着电力现货市场在全国范围内铺开，电力企业需面对现货电价波动、运营灵活性要求、技术与人才储备等挑战。对于新能源企业，数字化、智能化分析模型有助于提高功率预测准确度，降低出力随机性造成的偏差考核风险；对于其他电力企业或售电公司， 依托人工智能和机器学习等技术的自动算法交易有望增厚盈利水平。目前自动交易已主导欧洲电力市场， 2022 年欧洲最大的短期电力交易所巴黎 Epex Spot SE，自动交易占比 60%左右，部分电力交易公司依托自动交易获得高额利润。

　　投资建议： （ 1） 数字经济加速电气化，数据中心、 5G 基站等基础设施建设释放海量用电需求。伴随国家“双碳”能源转型， 绿色电力和绿色算力协同发展，看好新能源装机长期成长空间；（ 2）数字经济赋能电力现货交易，助力电力企业减少亏损、增厚盈利。随着电力现货在全国范围内铺开，电价波动显著扩大，电力企业需要借助数字化转型，应对现货市场带来的挑战和机遇。我们预计具有较强运行管理能力的龙头发电企业有望受益；（ 3）个股建议关注： 皖能电力、浙能电力、华电国际、国电电力、华能国际、 协鑫能科、 长江电力、川投能源、中国广核、中国核电等。