宏观经济研究周报：国内8月经济数据企稳，美联储再释放鹰派信号

　　投资要点

　　本周观点： 国内方面， 各项政策逐步落地，经济指标改善。8 月份规上工业增加值同比增长 4.5%，比上月加快 0.8个百分点，剔除基数效应后的两年平均增速，也较上月提高 0.6百分点至 4.3%，工业生产呈现向好态势。金融数据方面， 8 月份社融增量为 3.12 万亿元，比上年同期多增 6316亿元，超市场预期的 2.6万亿元，同时高于近五年历史同期均值；社融存量增速为 9.0%，较上月提高 0.1 个百分点，实体融资出现企稳迹象，市场主体信心持续修复。信贷总量改善，结构未见明显优化，企业票据为主要支撑，企业和居民贷款仍偏弱。货币政策方面， 9 月 14 日晚，央行宣布决定于 9 月 15 日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，为年内第二次降准，未来一段时间货币政策或将保持宽松状态，为实体经济发展、银行获得低成本资金、政府化债等提供合理充裕流动性。海外方面， 北京时间周四凌晨，美联储公布9 月利率决议。联邦公开市场委员会（ FOMC）以一致同意的方式决定维持利率区间在5.25%-5.50%。美联储在季度经济展望中上调了今年的经济、整体通胀和利率预测，就业市场将持续强劲。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，实现通胀目标还有很长的路要走。点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。今年年初以来，市场对美联储启动降息充满期待，但美国经济、通胀以及劳动力市场持续维持韧性，让上述预期落空，市场逐渐对美联储更晚降息、利率维持高位时间更久进行重估。尽管英国央行周四维持利率不变，意外维持基准利率在 5.25%，结束了其连续加息的步伐，但仍无法阻挡美联储利率维持高位更久的趋势。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。

　　国内热点： 一、 市场监管总局印发《市场监管部门促进民营经济发展的若干举措》 。 二、 国新办举行国务院政策例行吹风会。 三、 中国连续四个月减持美国国债，续创 14 年以来新低。

　　国际热点： 一、 美联储重申年内将加息，明年宽松预期“泼冷水” 。二、 英国央行意外维持利率不变，市场预期加息 25 个基点。 三、 8 月份欧洲汽车销量增长 21%。

　　上周高频数据跟踪： 9 月 18 日至 9 月 22 日， 上证指数上涨 0.47%，收报 3132.43 点； 沪深 300 指数上涨 0.81%， 收报 3738.93； 创业板指上涨 0.53%，收报 2013.34 点。

　　风险提示： 国内政策超预期； 欧美经济衰退风险加剧