2022年8月PMI数据点评：经济修复动能承压

　　8月中国制造业PMI为49.4%，环比小幅反弹0.4pct，仍处弱收缩区间，在“稳增长”政策加码作用下，经济修复动能有所增强。非制造业PMI为52.6%，环比下降1.2pct，连续三个月处于扩张区间，但扩张程度放缓。

　　一、制造业：需求小幅回暖，价格低位反弹

　　8月生产指数为49.8%，持平于上月，新订单指数环比小幅上升0.7pct至49.2%，产需两端仍处收缩区间，修复动能仍需加强。需求端，企业和居民部门疲弱的预期短期难以快速扭转，叠加局部地区疫情反复，整体需求仍然不足。但季节性因素及出口保持高景气带动需求小幅反弹，一方面中秋临近加速市场需求释放，另一方面得益于我国产业链韧性及成本优势，出口景气度保持高位，本月新出口订单数环比上升0.7pct至48.1%。生产端，需求不足仍显著压制企业生产，此外持续高温以及限电限产对部分企业生产造成扰动。

　　价格指数低位反弹，但仍位于收缩区间，同样反映出需求仍弱。一方面，8月大宗商品价格回升带动原材料购进价格指数环比反弹3.9pct至44.3%，连续第二个月收缩；另一方面，需求加速释放带动出厂价格指数环比反弹4.4pct至44.5%，连续第四个月收缩。

　　企业景气度分化。大型企业景气度回升0.7pct至50.5%，重返扩张区间；中型企业景气度反弹0.4pct至48.9%，景气水平有所改善；而小型企业景气度收缩加剧，环比下降0.3pct至47.6%。企业预期改善，但仍较为疲弱，预期指数小幅回升0.3pct至52.3%。

　　企业去库存速度加快。产成品库存指数环比下降2.8pct至45.2%，生产收缩叠加需求小幅回暖共同压低了企业库存。企业成本压力继续缓解，原材料库存小幅反弹0.1pct至48%。就业修复缓慢，8月从业人员指数环比小幅反弹0.3pct至48.9%，持续位于收缩区间，总体就业压力较大。供应链修复放缓，本月供应商配送时间指数下降0.6pct至49.5%，局部地区疫情反复使得物流配送受阻。

　　二、非制造业：基建持续发力，服务业修复受阻

　　非制造业商务活动指数环比下降1.2pct至52.6%，仍处年内较高水平，表明非制造业持续修复。基建等投资活动持续向好，但疫情反复拖累服务业修复速度。

　　建筑业景气度回落，但仍位于较高水平。基建持续发力，订单数持续上升，但值得注意的是持续高温以及疫情反复，对建筑施工企业动工进度有所压制。本月建筑业商务活动指数为56.5%，环比回落2.7pct；土木工程商务活动指数为57.1%，环比回落1.0pct，土木工程建筑业新订单指数环比上升3.7pct至55.5%。房地产景气度环比回落0.8pct至44.9%，下行加剧。

　　服务业扩张放缓。本月服务业商务活动指数环比下降0.9pct至51.9%，生产性服务业商务活动指数下降1.9pct至53.4%，消费性服务业商务活动指数下降0.3pct至51.9%。受疫情影响，航空运输、餐饮，文体娱乐等行业景气度明显下降。服务业从业人员指数为46.7%，环比小幅反弹0.1pct，整体就业压力仍然较大。

　　三、小结：经济修复动能承压

　　前瞻地看，预期疲弱短期难以快速扭转，整体需求依然不足，叠加近期局部疫情反弹，“三重压力”边际上升，生产与就业修复仍将承压，呈弱复苏状态。