宏观利率图表144：等待资产端的扩张

　　策略摘要

　　假期海外并不平静——从英国央行到土耳其央行的强力加息，到俄罗斯的所谓“内战”，系统的不稳定性依然朝着上升的方向运行。美联储6月加息“暂停”但下半年继续加息释放的也是系统不确定的信号。站在当前时点，美股波动率已经回到2020年初，而国内库存周期快速回落的状态下，央行已经开启了降息，尽管6月仅有10个基点，建议继续关注未来可能得财政支出扩张。

　　核心观点

　　市场分析

　　国内：LPR调降10个基点。1）货币政策：6月15日-21日央行公开市场累计投放资金4870亿元，其中MLF370亿元，逆回购4500亿元；6月LPR一年期3.55%，五年期4.2%，均下调10个基点。2）宏观政策：国资委支持中央企业牵头建立更多的创新联合体。3）对外关系：布林肯结束访华；李强访问德法。

　　海外：加息的压力上升。1）货币政策：美联储鲍曼表示美联储需要进一步加息以降低通胀，博斯蒂克和古尔斯比表示对加息保持更多耐心，国会听证会上鲍威尔暗示了可能有两次加息；英国央行加息50个基点至5%，市场预期利率峰值6.25%；土耳其央行加息650个基点至15%。2）经济数据：美国6月Markit制造业PMI初值46.3，服务业PMI初值54.1；5月成屋销售总数年化430万户，售价中位数同比-3.1%，待售房屋同比-6.1%，新屋开工环比+21.7%；自去年12月以来，6月NAHB房地产指数55，自2022年12月反弹了77%；联邦快递营收连续第三个季度下降；欧元区6月服务业PMI初值52.4，制造业PMI初值43.6。3）通胀数据：英国5月CPI同比+8.7%，核心CPI同比+7.1%；日本核心CPI5月同比上涨4.3%，大型工会成员的工资上涨4%，创下30年来的最高涨幅纪录。4）风险因素：美国财长耶伦认为美国陷入衰退的风险正在减弱；美众议院表决通过将针对拜登弹劾条款；欧盟通过第11轮对俄制裁措施；泰坦号观光艇内爆；普里戈任接受白俄缓和局势建议。

　　策略

　　维持收益率曲线策略陡峭化（+2×TS-1×T）

　　风险

　　地缘冲突升级，疫情风险升级，欧洲债务风险