美国4月CPI数据点评：美国通胀脱敏

　　美国CPI延续下跌势头，但核心CPI韧性仍强。

　　4月份美国CPI同比增速（未季调）录得+4.9%，低于市场预期的+5.0%；核心CPI同比增速（未季调）录得+5.5%，符合市场预期。

　　4月美国CPI和核心CPI环比均录得+0.4%，符合市场预期。

　　美国能源和二手车通胀反弹，房租通胀迎来拐点，复合市场预期。

　　从结构看，受汽油价格反弹影响，4月份美国能源通胀有所反弹，能源类商品环比录得+2.7%。核心商品通胀主要由二手车带动，4月份美国CPI二手车分项环比录得4.4%，跟随市场二手车批发价格回升。核心服务中，4月份住房租金分项环比增速录得+0.4%，已经连续两个月下降。

　　4月份的CPI报告呈现的信息还是偏乐观。

　　海外资本市场表现也较为积极。CPI数据公布后，美元指数和大部分期限的美债利率均下行（除1月期美债利率因债务上限担忧上升），纳指亦有一定涨幅，联邦基金期货对6月份暂停加息的概率定价来到了95%。

　　市场对下半年降息预期或将迎来修正，美债利率短期继续下探概率不高，美元指数则很可能反弹。

　　对美联储而言，目前通胀与就业的双重目标中，就业的表现明显更加火热，特别是工资增速较高，4月份非农时薪环比超市场预期。在“通胀缓和但韧性较强，工资增速回落较慢”的宏观环境下，美联储在6月份继续加息的概率越来越低，但是下半年快速进入降息周期的概率也在降低。

　　风险提示：美联储加息节奏超预期；美国地缘政治风险；美国通胀失控风险。