国内宏观周报：黑色商品价格连续3周调整

　　平安观点：

　　实体经济：本周工业开工率分化，工业品去库存，商品房销售面积环比回升，黑色商品期、现货价格走弱。1）开工率延续分化。黑色商品相关的全国高炉开工率环比上升0.4个百分点，处于历史同期高位；焦化企业开工率环比上升0.1个百分点。基建相关的石油沥青装置开工率本周环比上升3.9个百分点，上周磨机运转率环比上升1.6个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比下降0.1个百分点、下降0.3个百分点。2）工业库存去化。产成品方面，本周螺纹钢厂库+社库环比下降2.0%，电解铝库存环比下降7.4%。原材料方面，本周港口铁矿石库存较上周下降0.6%；焦煤库存可用11.4天，环比缩短0.2天。3）商品房销售面积环比回升。本周30城商品房日均销售面积环比上升10.6%，绝对水平约为2019-2022年同期均值的103.5%。土地一级市场需求回温，上周百城土地供应面积环比减少21.4%，但成交面积环比增加74.9%，恢复至2019-2022年同期均值的145.9%；百城成交土地溢价率升至4.5%。内需方面，线下交通客流处较高水平，但经济活动相关的指标表现不强。本周电影日均票房收入环比上升11.6%，绝对水平高于21、22年同期，但不及19年同期的五成；3月第3周乘用车厂家日均销量环比低位企稳。9大城市日均地铁客运量环比下降0.6%，绝对水平高于2019-2022年同期；广州、上海交通拥堵程度较上周缓解，北京、深圳的加剧。外需方面，本周中国出口集装箱运价指数环比下降1.5%；本周公布的欧元区3月制造业PMI初值为47.1，低于49的预期值和48.5的前值。4）黑色商品期货价格下跌。期货价格方面，本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石跌幅分别为0.9%、1.7%、3.6%、5.3%。现货价格方面，本周焦煤、螺纹钢、铁矿石跌幅分别为3.6%、2.3%、4.2%，焦炭价格持平；动力煤3月上旬现货价格下跌1.2%。农产品方面，本周农产品批发价格200指数环比持平。主要农产品中，水果批发价、鸡蛋批发价环比分别上涨2.5%，上涨1.2%。蔬菜批发价、猪肉批发价环比分别下跌1.1%、下跌0.7%。

　　资本市场：本周资本市场风险偏好升温。尽管央行宣告降准后资金面边际转松，但主要期限国债收益率多数上行；A股主要股票指数均上涨，小盘成长风格表现更优；美元指数下行，人民币汇率升值。货币市场方面，R007和DR007周五分别收2.0%和1.7%，较上周五分别下行36.5bp和下行41.5bp。债券市场方面，本周1年期国债收益率上行4.4bp，10年期国债收益率上行0.7bp。10Y-1Y国债期限利差环比上周收窄3.6bp。股票市场方面，主要股指均上涨，小盘、成长风格表现更优。外汇市场方面，周五美元指数收于103.11，较上周五下跌0.7%；本周在岸人民币相对美元升值0.51%、离岸人民币升值0.28%。

　　风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。