宏观经济专题报告：8月M1增速较上月继续小幅回落

　　9月11日央行公布8月社融规模增量为3.12万亿元，超过市场预期的2.62万亿元，比上年同期多6316亿元。其中政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元，是同比多增的主要因素。企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元。新增企业债券融资规模扩大一方面是政策支持民企企业债融资，同时还得益于今年以来企业债发行利率持续下行，8月下半月5年期AA评级中期票据的到期收益率已回落至3.7%以下，而8月份5年期以上贷款市场报价利率（LPR）没有调降，继续维持在4.2%。

　　8月份信贷口径人民币贷款增加1.36万亿元，超过市场预期的1.1万亿元，同比多增868亿元。8月企业中长期贷款同比少增，而企业票据融资同比增加较多，融资结构稍显不佳。

　　8月住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，比上年同期多增398亿元；中长期贷款增加1602亿元，比上年同期少增1056亿元。近期发布的房地产政策组合拳的具体效果大小还有待未来逐步显现。

　　8月末，广义货币(M2)余额同比增长10.6%，不及市场预期的10.7%，增速比上月末低0.1个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长2.2%，增速比上月末也低0.1个百分点。8月M1同比增速再创年内新低，显示企业部门在资金运用上继续保守。近期稳增长政策包括房地产政策密集出台，8月中国出口增速同比降幅也较7月缩窄，短期经济增长的低点或已渡过。