宏观大类周报：稳增长政策超预期 国内资产有望企稳改善
策略摘要
商品期货： 农产品（豆菜粕、油脂）、 黑色、 EB 买入套保； 能源、有色、贵金属中性；股指期货：买入套保。
核心观点
市场分析
稳增长政策持续发力，继续看好国内资产。 8 月 31 日，央行、金管局宣布统一全国个人住房贷款最低首付比例下限，并公布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；国务院决定提高 3 岁以下婴幼儿照护等三项个人所得税专项附加扣除标准； 8月 28 日财政部宣布印花税实施减半征收；证监会表示，统筹一二级市场平衡 优化IPO 和再融资监管安排，根据近期市场情况，阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资两端的动态平衡；证监会进一步规范相关方减持行为。此外，我国 8 月制造业 PMI 企稳回升，其中生产、新订单指数分别回升 1.7、 0.7pct 至 51.9 和 50.2。在国内稳增长信号加强的利好下，关注对应的铜、铝、钢材、 PVC、 PP、 EB 等品种的需求预期改善机会。在国内多管齐下活跃资本市场的利好下，我们看好后续 A 股走势。
美联储暂停加息窗口已至。美国 8 月非农数据尽管新增略超预期，但失业率明显抬升，显示就业市场紧张程度有所缓解。 8 月 25 日全球央行年会上，美联储主席并未给到明显的偏鸽或偏鹰信号，强调“灵敏决策”，表示 “做得过少”与“做得过多”均存在风险，需要根据实时数据谨慎行事，因此后续核心通胀和就业均是重点数据，展望来看，住房和二手车价格同比回落有望驱动后续核心通胀回落，而就业市场尽管仍保持韧性，但就业市场的紧张程度已经出现缓解，后续美联储加息步伐有望暂停，海外宏观有利于风险资产。
商品分板块而言，近期有两条主线较为明朗，一是厄尔尼诺下的农产品机会，应对是农产品中的豆菜粕、油脂的买入套保机会；第二个主线是围绕国内政策预期展开，国内汽车、家居、电子产品等行业稳增长政策下，以及能耗双控逐步转向碳排放双控的供给端政策，分别对应有色（铜、铝）、化工（聚酯类）、黑色建材等品种的机会。其次，贵金属建议等美联储 9 月加息预期明朗后再把握逢低做多的机会。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
