宏观周报：工业企业利润数据表现低于预期
LPR非对称降息；工业企业利润数据表现低于预期；市场对鲍威尔央行年会讲话的解读偏“鹰”。
本周LPR非对称降息；工业企业利润数据表现低于预期。
8月22日（本周一），中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年8月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。我们认为如果短期内居民中长期贷款未能企稳，宽信用效果难以持续，央行可能继续引导5年期以上LPR小幅下行，一是从1年期和5年期LPR利差来看，二者之间相对于2019年8月两者利差60bp仍有5bp差距，利差回归反映了不同地产调控环境下贷款市场报价利率调整的灵活性。二是从本月下调1年期MLF利率来看，央行在对于内外平衡的考量上，进一步提升了经济增长与就业稳定的重要程度，当前维持稳健宽松的政策基调仍是稳增长和保就业的必要选择，因此后续宽松窗口仍未关闭。
8月27日（本周六），1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%，增幅较前6月下降2.1个百分点。
营业收入、成本方面，1-7月工业企业营业收入累计实现8.0%的增速，与前6月下降0.3个百分点，每百元资产实现的营业收入为89.9元，与前6月基本持平。1-7月工业企业营业成本的累计增速为10.0%，较前6月下降0.2个百分点。
从量价角度看，7月工业企业盈利能力走弱，受价格因素的影响更大。月中公布的7月工业增加值数据当月同比增速实现3.8%，较6月下降0.1个百分点，工业生产小幅走弱。但在价格方面，7月PPI虽仍维持高增，但同比增速下降至4.2%，生产资料同比增速下降至5.0%，较6月分别下降1.9和2.5个百分点，价格对工业企业盈利的贡献持续减弱，据国家统计局公布数据显示，价格涨幅回落导致1-7月规模以上工业企业利润增速较前6月回落2.3个百分点。
海外方面，鲍威尔在JacksonHole全球央行会议发表重要讲话。
鲍威尔在演讲中申明，美联储将“有力地使用我们的工具”应对仍然接近40多年来最高水平的通货膨胀。他警告说，他预计央行将继续加息，给美国经济带来“一些痛苦”；并提到，在通货膨胀问题得到解决之前，人们不应该指望美联储会迅速回拨。针对当前通胀数据的小幅回落，他表示：“尽管7月通胀数据较低令人欣慰，但单月的改善远低于使FOMC确信通胀正在下降所需的水平”，我们特意将政策立场调整到一个足以限制通胀的水平，以使其恢复到2%”。
此外，讲话中，鲍威尔再次提出“劳动力市场强劲且失衡的，工人供不应求”，劳动力市场的持续火热或也将加强美国短期通胀的粘性。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。
