宏观经济专题报告：央行调降公开市场逆回购利率

　　央行6月13日开展公开市场7天期逆回购操作中标利率为1.90%，较上一工作日的2.0%下降10个基点。上一次调降是2022年8月15日央行将7天逆回购利率和1年期中期借贷便利（MLF）同时调降10个基点。在央行取消贷款基准利率之后，公开市场逆回购利率和MLF利率成为主要的政策性利率。从过去几年的实践来看，7天逆回购利率和1年期中期借贷便利（MLF）利率基本是同步变动的。我们预期6月15日央行1年期中期借贷便利(MLF)操作调降10个基点的概率很大，随后本月20日公布的1年贷款市场报价利率（LPR）可能调降10个基点，5年期以上LPR可能调降10或15个基点。

　　央行在此时降息，出乎市场意料，却又在情理之中。以美元计价，中国5月出口同比下降7.5%，低于市场预期的同比增长0.1%，4月为同比增长8.5%。外需下行的情况下，国内的内生动力也不强，5月份官方制造业PMI录得48.8%，4月为49.2%，连续第二个月落在荣枯线之下。中国5月CPI同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%；5月CPI环比下降0.2%，消费品和服务价格环比均有下降。5月PPI同比下降4.6%、环比下降0.9%。我们预期下半年CPI同比将小幅回升，PPI同比降幅将缩窄。国内整体通胀压力小。6月上旬30大中城市商品房成交面积同比下降6.3%，日均成交面积35.4万平米，较5月的日均成交面积41.5万平米下滑，同比环比均回落。此时降息有利于降低企业财务成本，增加企业盈利，激励企业扩大投资，降低居民购房成本，有利于促进房地产的销售，推动经济更好增长。