美股宏观策略研究报告
美国第三季度GDP环比年化增长4.9%，超预期：今年第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长4.9%，超出市场预期。按年率计算，占美国经济总量约70%的个人消费开支增长4%，明显高于第二季度0.8%的增长。国际货币基金组织朋初发布的《世界经济展望报告》显示，美国2023年经济增长预测值为2.1%，2024年增速将放缓至1.5%。
制造业PMI超预期，重新走向扩张可能性增大：ISM数据显示，美国9月ISM制造业指数上升至49.0，显著好于预期47.9，较8月前值进一步改善，最糟糕的时期可能已经过去。美国10月Markit制造业PMI初值为50，创六个月新高，超过预期的49.5。无论是ISM制造业PMI，还是Markit制造业PMI虽在荣枯线或之下，但皆呈向上趋势，相互印证，有重新走向扩张的可能。
9月CPI、PPI同比涨幅皆超预期，通胀粘性依然存在：9月CPI同比增长3.7%，涨幅高于预期值3.6%，主要由于国际能源价格大幅上涨所致。美国9月PPI同比增长2.2%，大超预期的1.6%，连续第三个月超预期上涨，最终需求较8月的2.0%有所反弹，为自2023年4月以来最大的同比增幅。
美国劳动力市场保持韧性但开始降温：美国9月失业率3.8%，预期3.70%；非农时薪同比增4.2%，略低于前值和市场预期的4.3%，环比增0.2%与8月持平；整体显示就业市场和工资在继续松动。往前看，就业市场在保持韧性的同时开始降温，平均时薪增速大方向缓慢下行。
零售销售超预期，然消费者信心呈转弱迹象：9月未经通胀调整的零售销售月率增长0.7%，远超预期的0.3%，8月家庭消费信贷减少156.3亿美元，大幅低于预期值158.5亿美元，消费支出大幅减少。
房地产贷款利率自21年底以来不断新高，NAHB地产指数转弱：30年期抵押贷款利率10月底上升至7.79%。在高利率的压制下，7月可能是新房销售的阶段顶点。NAHB的月度调查，9月份的NAHB指数值为44，是今年5月以来首次跌至50以下。整体来看，美国房地产市场有转弱迹象。
滚动衰退环境下的投资策略：在繁荣的背后，由于通胀顽固粘性强及利率高企，部份关键指标也有呈现疲弱的迹象，美国可能会出现‘滚动衰退’。据CME数据，当前有98.3%的概率11月份停止加息，已板上钉钉；市场预计今年Q4、明年Q1、Q2将维持高利率水平，美联储最快明年Q3开始降息。高息股、黄金等或是当前市况下的较优选择。
