货币政策与流动性观察：跨月后资金利率回落至“政策锚”下方
核心观点
跨月后资金利率回落至“政策锚”下方
海外方面，上周（7月31日-8月4日）全球货币政策无重大变化。8月5日，美联储理事米歇尔·鲍曼表示，美联储可能需要进一步加息以压低通胀。美联储联邦资金利率期货隐含的9月FOMC加息25bp的可能性约1成（13.5%），不加息的可能性约9成（86.5%）。
国内流动性方面，上周（7月31日-8月4日）狭义流动性基本延续了近一个月的稳定态势。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（7月24日-7月28日）边际上升0.06至101.90。其中价格指标贡献236.45%，数量指标贡献-136.45%。价格指数上升（宽松）主要是跨月后，上周全周标准化后的同业存单加权利率、R/DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）和R001总体环比下行形成支撑。而央行上周逆回购缩量续作对数量指数形成拖累。本周需关注以下因素的扰动：同业存单到期超过6000亿元。
央行公开市场操作：上周央行净投放流动性资金-2880亿元。其中：7天逆回购净投放-2880亿元（到期3410亿元，投放530亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（8月7日-8月13日），央行逆回购将到期530亿元，其中7天逆回购到期530亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（8月7日）央行7天逆回购净投放-290亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为240亿元。上周（7月31日-8月4日），银行间市场质押回购平均日均成交7.62万亿，较前一周（7月24日-7月28日，7.87万亿）降低0.25万亿。隔夜回购占比为92.4%，较前一周（88.6%）升高3.9pct。
债券发行：上周政府债净融资2274.4亿元，本周计划发行3653.1亿元，净融资额预计为971.0亿元；上周同业存单净融资469.7亿元，本周计划发行596.2亿元，净融资额预计为-5660.2亿元；上周政策银行债净融资-866.7亿元，本周计划发行220.0亿元，净融资额预计为-846.2亿元；上周商业银行次级债券净融资2.0亿元，本周计划发行0亿元，净融资额预计为0亿元；上周企业债券净融资21.6亿元（其中城投债融资贡献约431%），本周计划发行627.6亿元，净融资额预计为-2171.2亿元。
上周五（8月4日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（7月28日）上行0.81至97.46，同期美元指数上行0.29至102.00。8月4日，美元兑人民币在岸汇率较7月28日的7.16上行约157基点至7.18；离岸汇率上行约261基点至7.19。
风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。
