2023年7月美国非农数据点评：就业数据不及预期，9月加息概率降低

　　事件：

　　2023 年 8 月 4 日，美国 7 月非农数据公布，新增非农就业 18.7万人，市场预期值为 20 万人， 前值由 20.9 万人下修至 18.5 万人。

　　数据要点：

　　美国 7 月非农新增人数低于预期， 就业需求放缓。

　　7 月非农新增 18.5 万人， 低于预期的 20 万人， 前值从 20.9 万人下调至 18.5 万人,新增非农就业人数连续第二个月低于预期，就业市场降温，新增数有所放缓，但整体数据不算太低， 就业市场依然表现出一定韧性。

　　教育和保健服务仍然引领就业增长， 政府新增人数较前值大幅减少。

　　数据显示， 7 月非农就业增长主要源自教育和保健服务、 其他服务和其他商品生产。其中，教育和保健服务以 10 万人的增长领先所有行业，高于前值 7.1 万人；其他服务就业人数增加了 2.7 万人，略高于前值 1.5 万人；其他商品生产就业人数增加了 2 万人，略低于前值 2.5 万人。较上月新增人数减少较大的行业为政府与专业和商业服务，分别减少 4.2 万人和 3.1 万人至 1.5 万人和﹣ 0.8 万人。此外，制造业、运输仓储业就业人数不但没有新增，反而减少了 0.2 和 0.84万人。

　　劳动力参与率持平， 失业率小幅回落， 就业市场保持韧性。

　　7 月劳动参与率为 62.6%，前值 62.6%， 已连续五个月持平。 7 月美国失业率为 3.5%， 低于前值 3.6%， 小幅回落，仍处于历史低位。 7月就业率较 6 月的 60.3%小幅上升至 60.4%。 失业率与新增就业数据出现分化，这与两者数据统计范围和方式都有差异有关。 7 月失业人口为 584.1 万人，较上月减少 11.6 万人，而美国总体劳动力人口进一步增长， 显示出就业市场保持较强韧性。

　　时薪同、环比增速均持平，周薪同、环比增速均下降，工资韧性仍在。

　　7 月美国平均时薪同比增长 4.4%， 与前值持平，高于市场预期的4.2%； 环比增速为 0.4%， 也与前值持平，也高于市场预期的 0.3%。而平均周薪同比增长为 3.5%，较前值减少 0.3%；环比增速为 0.1%，较前值减少 0.6%。 从工作时长来看， 7 月平均每周工作时长为 34.3小时， 略低于 6 月的 34.4 小时。 时薪同、环比维持较高增速，且均高于预期值，维持偏强特征，工资韧性仍在。

　　7 月非农数据喜忧参半， 9 月加息概率降低。

　　美国 7 月新增非农就业数量仅 18.7 万人， 且上个月新增人数被下修至 18.5 万人，平均每周工时下滑至 34.3 小时，指向美国劳动力市场需求降温。但与此同时，失业率反而小幅下行 0.1 个百分点至3.5%，失业人口较上月减少 11.6 万人，且时薪增速超预期，环比达0.4%，同比达 4.4%， 或指示通胀有一定粘性。

　　非农数据公布当天后， 三大股指均跌， S&P500 指数跌 0.53%，纳斯达克指数跌 0.36%，道琼斯工业指数跌 0.43%； 10 年期美债收益率显著回落 14bp 至 4.03%；美元指数从 102.542 回落至 102.017。 市场或认为 9 月暂停加息的概率上升。 Fed Watch 数据显示 9 月美联储暂停加息以及加息 25bp 的概率分别是 87.5%和 12.5%，我们不排除下半年加息的可能性，后续仍需观察 9 月会议之前的 2 个 CPI 数据以及 1个非农数据。

　　风险提示：

　　美国通胀风险超预期；

　　美国经济衰退超预期；

　　美联储货币政策超预期。