宏观经济专题：产需修复带动PMI回升，稳经济一揽子措施加速落地

　　5月制造业PMI为49.6%，比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。总体来看，供需两端有所恢复带动整体PMI数值较上月大幅回升2.2个百分点。

　　制造业需求方面，5月，新订单指数为48.2%，较上月上升5.6个百分点。全国疫情整体呈现稳定下降态势，疫情防控逐步回归常态化有助于提振市场信心，带动消费投资需求复苏；要素短缺、原材料等生产成本上涨以及疫情等因素使企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求下降；4月地产销售受疫情影响仍显疲软，而5月房贷利率下调空间进一步打开。外需方面，5月新出口订单指数为46.2%，较上月上升4.6个百分点，制造业面临外部需求下滑的严峻挑战，但国内产业链与供应链的修复带动新出口订单指数回升。制造业供给方面，5月生产指数为49.7%，比上月上升5.3个百分点，主要与疫情逐步得到控制，企业有序复工复产有关。

　　从5月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月有所上涨，说明需求渐趋复苏，制造业经济动能回升。5月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均有所下降，预计5月PPI环比涨幅或在0.3%左右；工业生产者购进价格环比涨幅可能在0.8%左右。从企业规模来看，5月，大、中、小型企业同步回升。

　　展望未来，全国多地疫情逐步得到有效控制，正有序恢复正常生产生活秩序，但产需两端修复仍面临阻碍。为此，国务院常务会议部署了扎实稳住经济一揽子措施，宏观政策组合拳发力稳增长。财政政策方面，强调加快财政支出进度，尽快发挥资金与政策效益；财政政策要着力稳就业稳主体，地方政府专项债发行再提速，支持范围再扩大。货币政策方面，央行积极谋划和推出增量政策措施，未来信贷投放工作或成为重点。同时，政策聚焦稳市场主体稳就业，着力为中小微企业和个体工商户提供进一步纾困政策，并要求财政、货币政策以就业优先为导向以稳定就业形势。

　　另一方面，海外经济滞涨特征逐步显现，制造业面临外部需求下滑的挑战。同时，国际大宗商品价格仍处于高位，输入性通胀压力犹存，多个行业企业原材料采购成本压力依然较大。

　　预计后续随着疫情形势逐步好转，加快稳经济一揽子政策措施落地生效，稳市场主体稳就业政策效果显现，产需两端将加速修复，制造业也将渐趋回暖。