宏观专题研究报告：五一特辑-3分钟看清五一全球要闻

　　五一假期期间，全球通胀压力继续凸显、强化货币收紧预期，10Y美债利率一度破3%；叠加地缘局势再起风波，推升美元指数快速上行，主要股指波动加剧。

　　大类资产：主要股指涨跌分化，10Y美债利率一度破3%，美元指数上行

　　全球股市：4月25日至5月3日，标普500上涨0.6%，纳斯达克、道琼斯分别下跌2.4%、2.2%。亚欧股指，日经225、德国DAX分别下跌0.1%、1.3%。

　　全球债市：4月25日至5月3日，10Y美债收益率上行8.7bp至2.98%；10Y意、法、德债收益率分别上行7.8bp、3.9bp、2bp至2.86%、1.49%、0.92%。

　　外汇市场：4月25日至5月3日，美元指数上涨0.39%至103.62。其他货币，欧元、英镑兑美元分别下跌0.4%、0.6%至1.1、1.3；美元兑日元上涨0.3%。

　　大宗商品：4月25日至5月3日，WTI原油上涨至105.3美元/桶，Brent原油下跌至107.58美元/桶。黄金方面，COMEX黄金下跌2.5%至1863.6美元/盎司。

　　海外事件&数据：美国经济仍有韧性，通胀压力凸显，继续强化紧货币预期

　　美国1季度GDP“外冷内热”，3月耐用品订单有所回暖；4月制造业PMI回落符合季节性规律，未来走势仍有待跟踪。美国1季度GDP环比下降1.4%、遭遇“开门黑”，主因净出口、政府支出拖累，私人消费、投资维持亮眼表现，指向内生动能韧性十足。3月耐用品订单环比0.8%，远好于前值的-1.7%。4月ISM制造业PMI55.4%，3个点的降幅符合季节性规律，未来走势仍有待继续跟踪。

　　美国、欧元区通胀压力“高烧难退”，进一步强化美联储、欧央行的政策收紧预期。美国3月PCE物价指数同比录得6.5%，低于预期6.7%，高于前值6.3%，续创40年新高。伴随通胀压力的继续凸显，市场预计美联储5月加息50bp的概率达到99.3%。欧元区方面，4月CPI同比录得7.5%，续创历史新高。这一背景下，欧央行多位官员释放将提前结束资产购买计划、最早7月启动加息的信号

　　国内事件&数据：假期客流下降、消费低迷，物流持续改善、复工加速推进

　　假期客流量明显下降，观影等线下消费活动低迷。“五一”假期前三天，全国铁路旅客发送数为954万人次、同比下降79.8%，海南省美兰机场旅客发送数共计6.8万人次、同比下降67%。以观影为代表的线下消费活动也明显弱于以往同期，“五一”假期前三天，全国观影597万人次、同比下降80.7%，观影人次下降的同时平均票价同比下降9.3%，使得电影票房收入同比下降82.5%至20.4亿元。

　　节前物流持续改善、复工复产加速推进，对经济不必过于悲观。全国货运流量指数连续三周回升、节前一周回升4%；复工复产加速推进，上海首批白名单企业复工率达80%、第二批白名单也已发布。部分产需指标边际改善，节前唐山高炉开工率、钢材成交量均前一周上升；但产需总体仍待改善，4月制造业PMI明显回落。伴随疫情干扰减弱、稳增长效果显现，“经济底”在即、不必过于悲观。

　　风险提示：俄乌战争持续时长超预期；稳增长效果不及预期；疫情反复。