专题研究：经济目标仍可接近 资本市场否极泰来

　　双因素冲击下中国经济预期趋弱。俄乌冲突导致国际能源和粮价上期，世界经济因供应链再度恶化而下降，中国经济供给预期也受冲击；上海封城应对造成中国最具活力长三角地区产业链受到影响。地缘政治和疫情双因素使得中国经济预期由转弱趋向下降，1季度经济低于预期的数据更是强化了这种市场预期，导致4月末金融市场波动加大，“股、债、汇”三个市场皆动荡加剧。

　　美联储加息或不及预期，强美元是美元政策核心。通胀决定西方经济体政策选项，当前美欧通胀逼迫西方央行不得不加息应对；但西方通胀的缘由并非需求过旺，也非供应不足，而是劳动力价格普遍的上涨趋势，是长期货币宽松和社会结构变化的双重结果。加息不会改变西方物价的上台阶的态势；美国宏调政策的核心目标是维持美元强势，加息以不损害资本市场稳定和经济增长为前提，预期美联储加息或大幅低于当前的市场主流预期。

　　中国经济或仍可达目标，资本市场否极等泰来。疫情不改中国经济潜在增长动力回升趋势，投资整体回升中产业结构改善，制造业稳步回升态势不变，固定资本形成稳步增加。疫情持续2年有余，经济体系应对能力提高；经济第一增长动力的平稳回升，或能缓和消费的低迷而有余，从而维持经济平稳。中外通胀间将现分离走势，中国通胀下行趋势不变，物价下行和美元加息不及预期确认后，中国降息将来，从而带来股债双回暖局面。