2022年4月统计局PMI数据点评：疫情冲击凸显

　　事项：

　　2022 年 4 月中国统计局制造业 PMI 下降 2.1 至 47.4，非制造业商务活动指数下降 6.5 至 41.9，综合 PMI 产出指数下降 6.1 至 42.7，三大指数均降至疫情爆发以来最低点。

　　平安观点：

　　第一，疫情冲击下，制造业供需两弱状况加剧。4 月制造业 PMI 生产、新订单分项指数环比降幅较 3 月明显扩大，制造业供需两弱的状况明显加剧。另外，供应商配送时间指数环比继续下降，反映出的实际上是制造业整体供应链的紧张。 若不考虑供应商配送时间对整体 PMI 的正向拉动，制造业PMI 数据将更加疲弱。

　　第二，制造业内外需同步大幅走弱。除内需外，代表外需的新出口订单指数同样大幅下降，结合近期欧美发达国家的 PMI 数据，我们认为可能是本轮疫情在沿海地区多点爆发，对外出口物流运输不畅导致。

　　第三，产成品库存、原材料库存走势分化。其中，产成品库存指数上升 1.4至 50.3，时隔近 9 年时间再度升至荣枯线之上，反映出本轮疫情对下游需求造成了明显冲击，而原材料库存指数降至疫情以来最低点。

　　第四，两项价格指数继续处于高位，通胀风险升级可能性进一步加强。 4月制造业 PMI 出厂价格分项指数下降 2.3 至 54.4，主要原材料购进价格分项下降 1.9 至 64.2，两项指数近三个月以来均高位运行，中下游行业成本压力继续加大。

　　第五，大型企业生产、需求下滑更为明显。大型企业制造业 PMI 疫情以来首次跌破荣枯线，生产、新订单指数均明显下滑，可能是由于下游中小型企业面临的需求冲击开始向上游传导所致。

　　非制造业方面，服务业、建筑业 PMI 指数同步下降，且降幅均有所扩大。其中，服务业整体受疫情影响较大， 调查的 21 个行业中有 19 个位于收缩区间，金融、邮政等行业降至收缩区间；建筑业扩张速度明显放缓，从业人员指数、新订单指数均明显下滑。

　　从 4 月统计局 PMI 数据来看，本轮疫情爆发对经济的影响明显加重。制造业、非制造业 PMI 均降至疫情以来最低点，供应链堵塞、产成品累库、大型企业生产经营状况恶化等现象的出现，更加凸显了整体经济的下行压力。不过，4 月 29 日举行的中共中央政治局会议中，“扎实稳住经济”被放在了更加突出的位置，并在基建、房地产、平台经济等多方面释放出积极信号。往后看，随着国内疫情的继续降温，以及稳增长政策的加码，中国经济有望逐步完成筑底。