中央政治局会议解读：坚守目标，政策再布局

　　主要观点

　　重申努力实现经济发展目标，坚定市场信心。2022年3月以来，随着国内疫情大面积爆发导致的人员物理隔离和物流循环不畅，经济数据全线下行，叠加疫情蔓延至4月，整个二季度经济大概率低位，市场对全年经济5.5%增速信心有一定怀疑。政治局会议再次明确强调“扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标”，并提出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求”等，对稳定市场信心具有重大意义。除稳定信心外，对于疫情防控和经济发展，最重要的是保障经济循环，经济循环起来，市场信心自然也就会提升，会议提出“要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转”，未来疫情防控和经济发展长效机制有望进一步完善。

　　发展环境严峻，政策底再夯实。会议指出“我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。”3月我国城镇调查失业率5.8%，已突破5.5%目标。由于我国失业率数据具有较强的季节性，随着7月毕业季来临，失业率存在较大上行压力，因此，进一步助企纾困，积极推进疫后经济恢复以保障良好的就业环境尤为重要。物价方面，3月CPI增速超预期，且能源价格高位和物价的传导趋势使得年内通胀面临一定挑战，但整体有望保持在3%以内。在发展环境严峻，目标不动摇的情况下，政策支撑需进一步集聚。会议提出“确保党中央大政方针落实到位”“把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”等。未来宏观政策调节力度有望加大，一是存量政策要加快落实，二是积极谋划增量政策。

　　会议提出“用好各类货币政策工具”，但未提“保持流动性合理充裕”。近期无论是狭义流动性还是广义流动性均较为宽松。从央行调查问卷看，货币政策感受指数和银行贷款审批指数均达到2016年以来高位。一季度金融数据在总量上也比较好。但结构问题依然存在，对于经济薄弱领域需进一步创新结构性货币政策工具进行支持。对于总量型工具，在房地产政策边际宽松和基建发力情况下，后续降准仍可能按部就班。

　　发挥消费对经济循环的牵引带动作用。疫情对消费造成的影响短期内难以回补，因此需要更强的政策对冲消费下行压力。2022年4月25日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。从5方面20条政策举措致力释放消费潜力，促进消费持续恢复。除应对疫情影响，促进消费有序恢复外，更是从“以质量促消费”“以就业促消费”、“以基建促消费”“以金融促消费”等方面作出了中长期的积极布局。

　　房地产调控政策进一步优化。本次会议对房地产政策布局更加具体，一是支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚需和改善型需求。预计未来更多地方会选择放松房地产政策。二是优化商品房预售资金监管。2月11日，我国已出台《全国性商品房预售资金监管意见》，对预售资金的监管进行了全国统一，明确了“预售资金额度监管为“重点额度监管”，根据工程造价合同等核定，能确保项目竣工所需的资金额度，当账户内资金达到监管额度后，超出额度的资金可以由房企提取自由使用。”但实际仍会因地因企导致执行困难，未来还有较大的调整空间。

　　基建进一步发挥逆周期调节作用。会议提出“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。”4月26日，中央财经委员会第十一次会议已从全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系方面做出未来较长时期基建的“顶层设计”。今年一季度基建投资有力支撑经济，尽管全年看基建可能前高后低，但对基建在全社会范围内、全生命周期的统筹布局有望加强基建储备和政策保障，在超前发力托底经济上降低政策时滞。

　　风险提示：疫苗接种速度偏慢，变异毒株扩散加快；房地产调控政策优化力度不够；市场信心恢复偏慢。