5月美联储议息会议点评：加息50个基点，开启缩表进程

　　事件：北京时间周四（5月5日）凌晨2：00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议。

　　加息50个基点，下月起开始缩表。本轮议息会议将联邦基金利率目标区间上调50BP至0.75-1%，符合市场预期，这是美联储2000年5月以来首度一次加息50个基点。同时，美联储将超额准备金率、隔夜逆回购利率、隔夜回购利率、一级信贷利率和贴现利率分别上调至0.9%、0.8%、1%、1%和1%。此外，美联储决定从6月1日开始减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，最初减持额度为每月475亿美元，并在3个月后增加到每月950亿美元，上述变动均符合市场预期。其中美国国债的减持上限最初将设定为每月300亿美元，3个月后将增加到每月600亿美元；对于机构债务和机构抵押贷款支持证券，减持上限最初将设定为每月175亿美元，3个月后将增加到每月350亿美元。加息叠加缩表将提高实体融资成本，从而达到抑制总需求和通胀预期的目的。

　　通胀压力仍较大，经济风险着墨多。根据美联储会议表述，俄乌冲突正在造成巨大的人力和经济困难，这对美国经济带来了非常显著的不确定性。地缘政治和相关事件对通货膨胀造成了额外的压力，并可能对经济活动造成一定冲击。委员会高度关注通货膨胀风险。因此，受供应链瓶颈、原材料价格飙涨、需求复苏等多方面因素影响，美国通货膨胀率或将维持高位，仍有继续加息的必要性。

　　总的来说，市场对加息反映较积极，中国宽松政策或以结构性政策为主。虽然本次会议加息50个基点，较3月会议的加息幅度加大，但由于美联储会前多次加快加息进程的表态引导市场预期，以及美联储主席在记者会上表示“没有积极考虑单次加息75个基点的可能性”，此鸽派表述提振市场信心和风险偏好，市场的反应比较积极。具体来看，美国三大股指均大幅反弹，纳指更是领涨3.19%，此外美元指数短线下挫0.94%报102.5122，依然处于历史高位；各期美债收益率亦有不同程度的下滑，随着美联储加快收紧政策，长端利率上行将获得支撑。对中国来说，美联储缩表进程的正式启动、俄乌冲突持续以及中美博弈的加剧，一定程度上制约中国货币政策的方向与空间，预计中国宽松政策将以结构性政策的方式落地。4月29日政治局会议释放强烈稳经济信号，表现出实现今年经济增长目标的决心，随后多部委相继表态，以提振市场信心。

　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，加剧全球供应链中断；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。