2024年1-2月外贸数据点评：外贸重振，高顺差延续

　　主要观点

　　外贸开年双回升

　　1-2月进出口双双回升，顺差扩张较快。出口方面，发达国家制造业景气度多数回落，外需偏软，但出口仍然维持了强韧。从出口国别来看，主要发达国家中除对日本出口下滑外，其余均保持了不同程度的增长或改善。从出口商品来看，劳动密集型产品均保持了较快增长；机电商品中除了手机和汽车外均有所回升，汽车高位回落，但仍维持了10%以上的增速。进口方面，从进口数量来看，主要进口商品增速除原油、铜以外以下降为主。虽然大宗商品、原材料进口有所下降，但机电产品增长加快，带动进口整体的回升。1-2月由于出口回升幅度更大，贸易顺差同比增长高达20.5%，高顺差得以延续。

　　市场有望走稳回暖

　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024年中国经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，有利于资本市场走稳回暖。

　　优势地位延续，高顺差得以保障

　　出口重振，扭转了去年下半年以来持续下降的态势，企稳反弹，高顺差延续。我们认为外贸的走势也反映了中国经济在世界经济格局中的制造中心地位稳固态势已成，在国际经济竞争中的这种优势地位，在未来较长时期内仍将延续。因此未来外贸增长趋平，高顺差仍将延续。我们认为高货物顺差将有助于中国外储的稳定，不过由于中国货币基础货币投放能力待提升的局面没有改变，未来降准、降息仍可期待。

　　风险提示

　　俄乌冲突、中东冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。