宏观经济研究周报：国内物价温和回升，美国非农数据超预期
本周观点：国内方面，2024年2月份，全国CPI环比上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.7个百分点；同比由上月下降0.8%转为上涨0.7%。核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，为2022年2月以来最高涨幅。同比来看，非食品中，服务价格上涨1.9%，涨幅扩大1.4个百分点，影响CPI上涨约0.76个百分点，其中旅游、飞机票和交通工具租赁费价格分别上涨23.1%、20.8%和17.4%。2024年春节假期偏长，春节消费景气度明显提升，春节电影票房打破记录、春节中长线出游明显回暖、免税消费大超预期，这与2月份核心CPI回升相互验证。2月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国PPI环比下降0.2%，降幅与上月相同。总体来看，2月份CPI及PPI数据均受春节因素影响较大，暂无法判断其趋势。出口数据方面，受益于低基数，1-2月份按美元计价出口5280.1亿美元，增长7.1%，但两年年化增速-0.94%。其中，出口机电产品2.22万亿元，增长11.8%，占出口总值的59.1%。总体来看，2024年前2个月我国外贸进出口呈现出稳健的增长态势，但未来全球经济面临一些不确定性，如地缘政治风险、金融市场波动等，出口增速可能会受到一些外部因素的拖累。海外方面，美国劳工统计局于3月8日公布了最新就业数据，显示2月份美国非农就业人口增长达27.5万人，这一数字超出了市场预期的20万人，并且高于过去12个月平均每月23万人的增长。非农就业人口的增长超出了市场预期，表明美国经济仍然具有相当的韧性，劳动力市场需求强劲。但是，前两个月的非农就业人数总数经过修正后有所下降，这可能引发市场对于劳动力市场是否真正如预期般强劲的疑虑。另外，失业率意外上升至3.9%，这一数字虽然仍然处于相对较低的水平，但高于市场预期。总体来看，尽管2月非农数据表现亮眼，但前期经过修正的数据下降叠加失业率超预期，经济强劲势头仍存在不确定性，市场对美联储降息预期保持乐观情绪。
国内热点：一、十四届全国人大二次会议听取关于政府工作的报告。二、央行发布《以区域金融改革为抓手做好“五篇大文章”》专栏文章。三、前2个月我国货物贸易进出口总值6.61万亿元人民币，同比增长8.7%。四、2月份CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.7%。
国际热点：一、美国2月非农就业增27.5万，超出市场预期。二、2月新兴市场录得连续第4个月外资净流入。
上周高频数据跟踪：3月4日至3月8日，上证指数上涨0.63%，收报3046.02点；沪深300指数上涨0.43%，收报3544.91点；创业板指下跌0.92%，收报1807.29点。
风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。
