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宏观商品2023年度投资策略报告：国内经济缓慢修复，美元见顶，市场先抑后扬
2022年宏观主导市场。2022年市场的主要逻辑是俄乌冲突，美联储加息和疫情防控，以及这三个核心要素衍生出来的逻辑。主要传导路径有供应，成本，汇率计价，制裁等。且整体以宏观动能为主，产业较为被动。
2023年市场或缓慢回升。纵观，2023年国内外经济剪刀差收敛，美国经济有衰退压力，中国经济探底回升。伴随而来的有美元强势难续，商品整体上行，国内内需板块预期最强，最重要的是商品逻辑将从宏观往中观切换，产业自身的逻辑将逐步主导价格。考虑到经济复苏的节奏，以及现实矛盾的复杂性，市场或先抑后扬。
期市分化，产业逻辑回到主导地位。板块上看，美元走弱资金外流，中国经济复苏，A股迎来估值性修复；政策仍有空间，刺激经济的预期大，债市利率或下行；美元走弱，工业需求攀升，贵金属或利空出尽开始反弹；受弱美元和需求复苏影响，有色金属也将缓慢上行；扩大内需，稳定地产，给黑色板块提供了支撑，但是现实改善需要时间，或宽幅震荡；化工逐步摆脱原油的牵引，煤油分化，料也将触底，但整体相对较弱；油脂油料会在供需之间反复博弈，最佳策略是背靠库存和基差做对冲或展期操作。
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