3月CPI、PPI数据点评：3月份CPI同比涨幅扩大，PPI同比涨幅继续回落
事件
4月11日,国家统计局公布数据，2022年3月份，全国居民消费价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，环比由上月上涨0.6%转为持平；2022年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.3%，涨幅比上月回落0.5个百分点，环比涨幅比上月扩大0.6个百分点。
点评
CPI同比涨幅有所扩大，环比涨幅持平。着眼结构，3月食品项价格同比下降1.5%，降幅比上月收窄2.4个百分点，影响CPI下降约0.28个百分点，猪肉价格是其中主要影响因素。从同比数据看，3月猪肉价格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点；环比方面，猪肉价格下降9.3%。一季度猪肉价格仍将对CPI形成压制，CPI同比增速维持低位。中央一号文件强调2022年生猪产能要进行引导、调减，猪肉价格有望在二季度迎来回升。二季度随着新一轮猪周期的开启，CPI将温和上行。除食品项外，2月CPI其他七大类价格环比六涨一降，其中交通通信价格环比上涨幅度为1.6%，较上月扩大0.2个百分点。受国际能源价格上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨7.2%和7.8%，涨幅比上月有所减小。当前大宗商品价格高企是受到供给的影响。后续来看的话，由于当前俄乌谈判仍未取得实质性进展，存在较大的不确定性，大宗商品价格还会在高位波动。
PPI同比涨幅继续出现回落。3月PPI同比涨幅为8.3%，增速较上个月回落0.5个百分点。从环比看，PPI由上月上涨0.6%转为持平。俄乌冲突持续进行的预期下，但是伊核谈判取得进展有望舒缓市场对原油供给紧张，国际原油继续维持高位震荡的可能较大。国际原油价格大幅上涨，带动国内石油相关行业价格上行，环比来看，石油和天然气开采价格上涨14.1%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨7.9%。
天气回暖，产地煤矿集中复产，煤炭供应将重回高位，加上气温回升，用煤需求下降，后期煤价将回落至合理区间内。俄乌冲突是今年的一次黑天鹅事件，在俄乌冲突的影响下，大宗商品价格飙升，虽然最近两周争端出现稍微缓和，但是原油价格仍然在100美元的高位波动。在全球能源危机的影响下，大宗商品价格仍是推升工业品价格的主要因素。只有供应得到缓解之后，大宗商品的高价才会得到缓解，工业企业成本端压力有所缓释。
风险提示：海外疫情超预期波动风险、下游需求不及预期、货币政策变化。
