2023年3月降准：央行再次降准，释放流动性支持经济增长

　　央行启动全面降准：力度较为克制2023年3月17日央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次降准略超市场预期，降准的主要目的是保持流动性的合理充裕，本次降准力度较弱，预计释放资金6500亿左右，为银行节约成本约65亿元。

　　降准为了补充银行流动性和节约银行成本2023年开年，商业银行的新增信贷大幅上行，存款也出现了历史性的上行。银行资金在大量耗用的同时，上缴的存款准备金同时上行，这增加了银行的负担。下调存款准备金率有助于增加银行长期资本以及节省资金成本。

　　降准有利于平稳货币市场利率2023年开始市场利率开始走高，衡同业拆借利率和存款机构质押回购利率均出现上行，银行的同业存款利率年初至今上行约20bps。上证所国债回购利率在3月10日之后快速攀升，1天收益率升至2.4%，14天2.9%，资金紧张蔓延至资本市场。为了平抑货币市场利率，保持流动性的合理充裕，央行在3月份中旬宣布再次降准。

　　降准支持政府信贷2023年政府债券提前下发，1-2月政府债券融资创术新高，加上3月份的缴税期，对于市场流动性的冲击同样较大。3月份地方债发行规模继续上行，这种巨量的资金需求央行对资金市场予以支持。

　　降准对经济增长给与提前支持1-2月份经济上行速度偏缓，政府债券提前下发，房地产政策依然宽松，汽车消费优惠已经出台，3月份央行降准，这是宏观政策组合拳的运用，也是为了后续经济平稳上行提供资金支持。

　　3月对于货币政策压力较小：通胀低位和美国中小银行风险3月份美国中小银行发生了兑付危机，从而使得发达国家市场加息添加了一定的变数。从实际情况来看，我国货币市场利率等在3月10日之后有明显的抬升。在这种情况下，我国对于市场释放流动性也在一定程度对冲外围风险。从国内来看，通胀对于货币政策的掣肘较小，央行珍惜货币政策工具，启用了对汇率冲击较小的降准来支持经济。

　　货币政策调整为稳货币+宽信用无论增加银行长期资本，支持其加大对制造业企业贷款，还是降低银行资金成本，引导融资利率下降，终极目标是为了增长而服务，这是降准的主要目的。本次降准之后货币市场收紧的预期被打破，货币政策回归稳货币，宽信用组合。3月之后中国经济上行速度可能加快，这种政策组合会持续上半年，而再次降准或者降息需要等到更明确的经济数据和美联储转向之后。