美国选情跟踪：“超级星期二”观战手册

　　核心观点：

　　一、选情跟踪：3月5日星期二，美国大选周期初选阶段最重要的一天即将到来，16个州将在“超级星期二”（SuperTuesday）的初选中进行投票或举行党团会议。其结果能够为成绩占优的候选人提供强大的动力，也可能使表现不佳的候选人因为缺乏足够的代表票而难以继续竞选，因此将直接影响到候选人在党内的代表票数和最终获得提名的可能性。历史上的“超级星期二”往往能够迅速缩小候选人的范围。与此同时，候选人也能获得更多的媒体曝光和公众关注，这对于他们的竞选策略和资金筹集都有重要影响。拜登方面，在2月28日密歇根州初选中虽然获得了80%支持的胜利，但有13%的选票选择“未承诺”（Uncommitted），以表达对拜登政府在巴以冲突态度上的不满。对于特朗普而言，在2月24日和28日分别赢得了南卡罗来纳州和密歇根州的党内初选，大概率锁定了党内提名，但目前在30多个州面临刑事、民事诉讼以及取消候选人资格的诉讼。法律危机会导致特朗普团队难以专心应对选举，并造成现金流危机。目前特朗普支持率在不同民调口径下均对拜登产生了优势，平均支持率为45%，高于拜登的43%。而拜登的执政满意度已经跌至40%以下，与前几任美国总统相比则处于较低的位置。

　　二、关注经济政策：特朗普2.0将到来？拜登目前尚未系统性地提出下一任期政策计划，但大概率会延续目前的政策框架，包括继续推行大规模产业政策，推进与盟友等国家的外交联系，以及对低收入群体和学生贷款的支持等。而特朗普团队在本次竞选中陆续提出了一些政策计划，总体风格上延续了他在上个任期打出的贸易保护主义、亲近传统能源等理念。产业政策方面，特朗普可能会推翻拜登执政期间的不少成果。贸易政策方面，特朗普仍旧打算重演加关税戏码。税收政策方面，特朗普希望继续延长上一任期的措施，并进一步降低个人和企业税。财政政策方面，特朗普希望还清政府债务，但根据我们的测算，这一目标实现的难度非常大。

　　三、大选年的资本市场表现如何？股票和黄金收益在过往的大选年较弱，S&P500在大选年和非大选年涨幅分别为8.63%和11.55%，黄金为3.25%和7.57%。美国2年期和10年期国债收益率来看，大选年稍高。选举日时点对于股市的影响有很强的不确定性。近些年来，美国大选的对资本市场的影响已不仅截止于结果当日，还需要考虑特朗普如果再次败选可能引发的激烈反应。由于担心类似于2021年1月6日国会山骚乱的事件再次发生，衍生品市场已经将11月的选举视为一个可能动荡的市场事件。总体来看，资本市场已经在为特朗普获胜或失利的不同情境做准备，这位商人总统很可能继续以出人意料的政策掀起市场波澜，但其“美国至上”、经济为主、看重股市的态度，也让不少美国资本市场参与者放心。随着大选周期的不断推进，我们的选情跟踪系列也还会带来更多关于大选年政治和经济走向和风险的分析。

　　风险提示

　　1.海外经济衰退的风险

　　2.地缘政治的风险

　　3.民调误差的风险

　　4.选举超预期的风险