宏观周报：国内PMI偏弱运行，美国PCE未超预期

　　核心观点

　　海外方面，1月美国CPI超预期引发市场再度紧缩担忧，而最新公布的PCE并未超出市场预期，其中能源项跌幅扩大，食品项小幅回落，核心商品降幅收窄，而核心服务环比走强，超级核心通胀有所上行。2月ISM制造业PMI意外下行，产需双弱，就业转冷，物价放缓，但与超预期的Markit制造业PMI相背离，两者差异为3年来最高，后续保持关注。欧元区2月通胀略超预期，但趋势向下，1月失业率处于历史低位，较紧的就业市场及缓慢降温的通胀支持欧央行“不急于降息”。周五晚上美联储理事沃勒建议美联储提高短期美债占比，即“买短卖长”，叠加意外转冷的经济数据，美债收益率应声大跌触及2周低点，金价美股大涨。本周关注美国2月非农就业数据。

　　国内方面，2月制造业PMI整体偏弱运行，受春节假期影响，产需延续双弱，内外需求均未好转，企业去库并不顺畅，库存周期的开启仍需时日。假期带动服务业回暖，建筑业景气处于往年同期低位，随着天气转暖有望回升。高频数据显示，开年地产反弹较弱，尽管LPR利率超预期下调，实际效果仍有待观察。本周两会召开，将定调全年经济目标及财政赤字率，关注是否会出台超预期的政策。

　　风险因素：政策效果不及预期，地产修复不及预期，美国降息晚于预期，地缘政治冲突加剧。