2022年5月外贸数据点评：出口超预期反弹

　　事项：

　　2022 年 5 月以美元计价的出口同比为 16.9%，进口同比为 4.1%，贸易顺差为 787.6 亿美元。

　　平安观点：

　　国内疫情冲击对于进出口的影响明显减轻，企业生产、物流环境均有所改善，此前积压的外贸订单开始陆续发货， 叠加人民币汇率有所贬值， 出口情况明显改善，进口亦有所回暖。

　　分产品来看， 劳动密集型产品对我国出口的拉动较 4 月疫情前明显提升。机电产品当月同比增速回升至 9.6%，对我国出口同比的拉动达到 5.5%，较 4 月的 0%有明显改善，但低于 3 月的 6.7%。 劳动密集型产品出口恢复情况较好， 对我国出口的拉动由 4 月的 1.1%回升至 3.3%，高于 3 月的1.8%。 而 4 月中下旬开始，前期强势的人民币汇率转为快速贬值，离岸美元兑人民币汇率一度跌至 6.8 以上， 帮助提高了我国劳动密集型产品的市场竞争力。除以上两类产品外的其他产品对我国出口的拉动由 4 月的2.8%升至 5 月的 8.1%，高于 3 月的 6.1%， 在国际大宗商品价格反弹的背景下，农产品、钢材、成品油等产品出口金额均有增长。

　　分国别或地区来看，美欧等发达经济体对我国出口的拉动尚未恢复至本轮疫情前水平，但东盟等地区对我国出口的拉动明显回升。 其中， 5 月美国、欧盟对我国出口的拉动分别为 2.7%、 3.1%，均低于 3 月，侧面反映出海外发达经济体经济趋于下行、 商品消费需求开始回落。不过，我国对东盟的出口增速大幅反弹至 3.9%，明显高于 3 月的 1.6%，为疫情以来新高，主因近几个月来东盟主要国家国内需求仍然较为旺盛。 同时，近年来我国对东盟出口的劳动密集型产品迅速增长， 东盟对我国出口拉动的增强可能是 5 月劳动密集型产品复苏的“另一面”。

　　进口方面，内需恢复仍然较弱， 5 月进口反弹乏力。 国内疫情冲击减弱后，需求端恢复慢于生产端， 5 月进口的弱势反弹亦印证了这一点。分产品来看， 5 月进口的小幅回暖主要由天然气、 原油等大宗商品拉动， 以及医药材对进口的拉动由负转正。价格因素仍是部分产品的进口增长的重要支撑因素。

　　总的来说， 5 月以来，国内疫情对出口的影响开始减弱，生产、物流环境均有所改善，叠加前期外贸企业已有较多积压订单、人民币汇率有所调整，我国出口增速出现明显反弹。同时，基数效应也起到了一定作用。不过，从分项数据来看，我国出口仍然面临“隐忧”：一是，海外发达经济体的需求仍在回落。二是，其他外向型经济体生产能力恢复，使得我国出口市场份额面临回落压力。三是，上半年我国出口增长有赖于价格因素支撑，而出口数量已开始呈现负增长。