宏观研究数据库：市场预期中国经济韧性增强

　　评论：

　　疫情影响消费，投资维持平稳

　　按照《证券市场周刊》进行的、对中国经济短期运行数据的市场提前POLL（5月份数据未公布前进行的6月份中国经济数据预测），市场预期中国经济受疫情影响而维持低迷，但结构趋于改善：6月份中国消费增长-2.0，表明疫情影响下消费持续低迷已成为市场主流；出口和投资也有所回落，但回落较为缓和，表明市场认为经济疲软中仍有较高韧性，故而对工业增长的整体预期也较为平稳，但分歧较大。

　　经济低迷中显示较高韧性

　　按照各类经济增长指标预期看，市场对当前中国经济运行格局看法的最大特征，是低迷中韧性增强。从经济增长第一动力投资增速的市场预期看，平稳中偏软的市场预期没有改变，前期实际表现也确实呈现了趋向平稳的特征，可见经济运行平稳的基本态势不变，经济发展的韧性增强。从体现当期经济活动指标看，6月份工业预测均值为2.0，分布区间显著扩大和分散。从4月份实际增速看，市场预期应已有所下调，我们认为经济预期的这种变动是前期市场波动上行的重要影响因素之一。

　　货币和物价的预期维持平稳

　　物价和货币的市场预期，受到当期数据影响，略有变动，但基本呈现了“走平”态势。物价运行仍然呈现CPI略增、PPI下降的组合变化趋势。我们一直认为，经济低迷时期物价“稳中偏降”是主要趋势，当前俄乌冲突造成的国际能源价格上涨，不会改变中国未来PPI的方向，仅是略微影响下降节奏，市场整体上也不认为PPI会向CPI传导。对于货币环境，“稳中偏松”是市场主流预期。虽然疫情影响下经济疲软预期主导货币主流看法，市场对中国货币环境偏松的预期更趋强烈，但市场整体上认为当前货币环境已较为宽松，不会再放松。

　　综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续“抑”中待“扬”态势，市场仍需保持内心中的信心，行动上的耐心。

　　风险提示

　　通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素，如俄乌战争影响地缘政治风险进一步上升等