2023年宏观经济展望：走出疫情，经济回升
主要观点：
2023年，为期三年的疫情冲击将全面消退，这会带动国内GDP增速在全球经济减速背景下逆势回升。
2022年12月召开的中央经济工作会议要求“加大宏观政策调控力度”，“推动经济运行整体好转”，这意味着2023年、特别是2023年上半年宏观政策仍会保持较强的稳增长力度。2023年GDP增速目标将设定在“5.0%左右”，高于2022年约3.0%的实际增长水平。
2023年“积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度”。我们预计2023年目标财政赤字率将上调至3.1%左右，新增地方政府专项债额度会在4万亿左右，均较上年有所提高，其中一个作用是对冲土地出让金收入下滑对地方政府财政的影响。货币政策方面，2023年经济增速回升背景下，全面降息降准的概率下降，而针对房地产的定向降息将持续推进，新增信贷和社融规模会较2022年小幅增加。
2023年GDP同比增速有望达到5.0%-6.0%左右，实际增长动能“前低后高”，主要拉动力是疫情消退后的消费修复，以及政策面还会保持一定稳增长力度。2023年宏观经济面临的最大不确定因素是房地产行业何时回暖及其修复斜率。在全球经济减速背景下，2023年出口增速将明显回落，对经济增长的拉动力有可能由正转负。
2023年CPI同比涨幅中枢将小幅上移至2.5%附近，其中消费反弹有可能带动消费品价格阶段性较快上涨，但总体形势将控制在温和状态。2022年M2及居民储蓄存款高增驱动2023年CPI快速上涨的风险不大，猪周期进入价格下行阶段也会对CPI涨幅起到一定抑制作用。2023年全球经济增速将放缓、俄乌冲突进一步升级的风险可控，国际大宗商品价格有望延续当前的回落势头，加之“保供稳价”下，国内煤、钢价格将继续趋于稳定，预计2023年PPI同比将“前低后高”，整体涨幅会进一步回落至1.0%左右。
2023年需关注国际地缘政治局势演化、国内房地产市场走向及疫情余波等可能带来的宏观经济下行风险。
