企业盈利降至冰点，但回暖之日不远

　　摘要：4月疫情之下，企业利润增速大幅下降，价格和产量的推动力度减弱，利润率拖累程度加剧，但这只是暂时性的承压。冷春之后将是盛夏，随着一系列增量政策的加码和复产复工的推进，企业盈利的回暖之日可期。

　　工业企业利润增速大幅回落，利润率的拖累更进一步。4月单月实现利润7000余亿元，环比和同比分别下降11.9%和8.5%，绝对量上比3月下降了约950亿元。受4月的拖累，1-4月工业企业利润同比增长3.5%，较1-3月回落5个百分点，利润率同比下降7.57个百分点，拖累程度加剧。

　　减税降费下，工业企业费用率有所下降，私营企业最明显。随着二季度以留抵退税为主的减税降费加快落地，工业企业费用率较1-3月下降了0.12个百分点，较去年同期下降了0.48个百分点。其中私营企业的对应降幅分别为0.2和0.21个百分点，政策的减负效果最显著。

　　从大类看，加工制造业利润的降幅最多，消费品行业利润增速较为稳定。1-4月中游加工业和下游制造业较1-3月的环比降幅分别达到了5.4个百分点和7.8个百分点，而消费品行业降幅为0.7个百分点。利润率方面，和去年同期比较，也是加工业和制造业的降幅最大，分别下降了1.3和1.2个百分点。

　　企业盈利的冰点主要还是疫情所致，但随着企业复产复工的推进、增量政策的加码和内需的恢复，企业的利润增速将迎来回升。上海疫情的拐点已经过去，6月底正常的生产生活或将得到全面恢复，北京新增病例逐日下降，同时中央一系列的增量政策将推动内需持续修复，故企业只是短期承压。从长期看，企业盈利的回暖拐点预计在二季度末。

　　风险因素：疫情反复持续，增量政策落地缓慢