宏观经济研究周报：我国经济维持弱复苏态势，需警惕外需走弱风险
投资要点
本周观点：从近期公布的8月份各项经济指标来看，积极的货币和财政政策还在继续释放国内流动性，特别是M2增速再度走高。信用扩张方面，8月社会融资规模增量比上月增加1.67万亿元，同比少增5571亿元；从贷款情况来看，8月企业中长期贷款同比多增2138亿元，是8月份社融数据为数不多的亮点之一，但居民贷款下降，反映出居民购房意愿不足，房地产市场需求仍然较为低迷。信用环境整体处于缓慢修复的状态，扩大总需求仍然面临较大挑战。从需求端来看，截至9月18日，30大中城市商品房当周成交面积较前值有一定回升，但并未出现明显逆转的迹象；消费品需求有所改善，8月消费品零售总额同比增长5.4%，国内消费有望继续恢复，但也要警惕疫情反复的掣肘。投资方面，2022年1—8月份全国固定资产投资增长5.8%，表明社会投资生产已出现边际修复。财政收支方面，税收收入开始回升，这主要是由于留抵退税政策已基本落地，预计下半年财政收入将维持恢复态势，但同时也可能受到土地和房地产相关税收走弱的拖累；由于疫情对经济恢复的压力仍然较大，预计财政政策仍将继续发力。总体来看，随着稳经济政策持续发力，基建与制造业投资将继续支撑固定资产投资回升，保交楼政策落地后地产销售也有望改善。我国经济缓慢复苏、货币维持宽松的态势不变，但市场暂时难有系统性的机会。海外方面，美国8月CPI同比增长8.3%，增速有所回落，但仍处于较高水平，全球市场因此受到较大冲击，对抗高通胀仍然是美联储当前的主要任务。值得注意的是，近期海运价格持续处于低位，波罗的海干散货运价指数16日收于1553点，处于近两年以来的低位。海运价格的下行表明海外高通胀抑制需求以及全球经济下行压力加剧；由于美联储和欧央行持续加息以对抗通胀，外需将进一步走弱。在外需不振、出口转弱、成本上升以及运价下跌的环境下，全球贸易市场及我国外贸出口或面临较大风险，国际海运价格可能进一步下挫。在此背景下，需警惕与外贸关系较为密切的行业所面临的压力。
国内热点：一、国家统计局报告显示，我国工业经济综合实力显著提升。二、财政部公布2022年8月财政收支情况。三、外汇局介绍，8月银行结售汇和涉外收支均为顺差。
国际热点：一、美国CPI同比增长8.3%。二、欧盟提出紧急干预措施应对能源价格高涨。三、欧元区9月经济景气指数跌至-60.7。
上周高频数据跟踪：上周主要股指全面回落，上证指数下跌4.16%，收报3126.40点，沪深300指数下跌3.94%，收报3932.68点，创业板指下跌7.10%，收报2367.40点。
风险提示：海外主要经济体紧缩预期抬升；近期国内各地疫情反复。
