2023年11月经济数据点评：政策强化，经济巩固

　　主要观点

　　经济回升向好趋势延续

　　11月经济延续了平稳改善的趋势，投资企稳，工业生产与消费均明显加快。作为经济成效综合体现的工业增长进一步提升表明中国经济整体运行的韧性。而作为经济第一增长动力的投资下滑在地产拖累下仍然保持了平稳。由于当前投资增长主要靠制造业和基建，有助于固定资本形成总额的上升。万亿国债的发行与使用也将有拉动后续基建的有效增长。地产虽仍偏弱，但边际改善面在扩大，伴随房地产市场调整优化政策措施落地见效，房地产投资有望逐步趋稳。在电商大促以及去年偏低的基数下，11月消费增速一举超过10%，但复苏力度还是低于市场预期。整体来看，根据中央经济工作会议的要求，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，以巩固和增强经济回升向好态势。

　　市场延续波动中回暖态势

　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行延续平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。

　　政策强化，经济巩固

　　我们认为经济的平稳向好，以及去年四季度相对较低的基数，均有助于经济全年增长目标的实现。我们认为，从当前的数据表现来看，经济内在动力仍需加强，以巩固当前经济恢复向好的趋势，托底经济政策仍需维持，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。中国经济信心正在恢复。中国货币环境宽松格局不会改变，降息或降准未来仍然可期待。

　　风险提示

　　俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。