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固定收益周报（汇率）：为何低杠杆有利于美国经济“软着陆”？
从杠杆视角来看，美联储加息通过增量杠杆和存量杠杆两个渠道调控总需求。 目前私人部门的旺盛需求并非债务扩张下的“不良需求”，房地产也未见债务支撑下的价格泡沫， 私人部门低杠杆将有利于美联储加息后美国经济“软着陆”。经验上来看， 美联储加息造成经济“软着陆”均对应前期美国政府加杠杆、私人部门去杠杆， “硬着陆”均对应前期美国政府去杠杆、私人部门加杠杆，背后的逻辑是什么？首先要理解私人部门加杠杆对应什么？ 居民购房 + 商业资本开支，作为抵押品的土地和房屋是加杠杆过程中最重要的粘合剂；其次厘清美联储加息来管理总需求的三种渠道： 第一， 增量杠杆渠道抑制需求扩张；
第二，存量杠杆渠道抑制信贷扩张；第三，汇率渠道施压金融环境，降温经济；
最后，本轮美国私人部门旺盛需求并非债务扩张债务扩张下的“不良需求”，房地产行业也未见债务支撑下的价格泡沫。 本次美联储大幅加息更多是纠偏过剩需求，而非摧毁高杠杆带来的“不良需求”，私人部门低杠杆将有利于美国经济“软着陆” 。
购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可逐步入场。
1） 美国通胀超预期； 2） 美国经济超预期； 3） 中国经济进一步恶化； 4） 全球衰退
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