金融市场分析周报
进出口数据：疫情结束后国内企业快速复工复产，高通胀导致国外需求增加，出口增速继续小幅加快。国内企业生产快速恢复，国外需求保持韧性，7月出口增速继续加快，并超出市场预期。除美国外，对东盟等主要贸易对象的出口增速均加快，劳动密集型、汽车等商品出口增速较快，但高新技术产品、机电产品出口放缓。尽管海南等部分城市疫情出现反弹，但大概率不会卷土重来，后续影响不大，全球经济放缓及其带来的需求减弱可能成为未来出口的主要掣肘。
资金面分析：央行公开市场操作小幅净回笼，跨月结束，资金利率中枢下行；下周冲击因素较少，预计资金面仍维持平稳。本周央行公开市场共有160亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了100亿元逆回购操作，因此本周净回笼60亿元。月初资金面整体平稳，冲击资金面的因素较少。随跨月结束，隔夜以及7d资金利率均呈现下行趋势。下周月初政府债融资额为负，同时近期缴税对于资金面的影响有所减少，叠加8月传统上亦非缴税大月，整体来看冲击资金面的因素较少，预计资金面仍将维持平稳。
利率债：房地产行业纾困消息频出，关注修复进程，出口及顺差超预期，美国非农数据强劲，中美利差再次倒挂，债市长端收益率可能难以突破前低。继之前信达纾困佳兆业单体项目之后，本周五郑州纾困基金初步暂定100亿，但仍为特定项目，同日，中国华融宣布与阳光集团签署纾困战略合作协议，可能代表着纾困房企思路的转变，由项目纾困→公司纾困，行业修复进程加速。出口和顺差大超预期，主要为价格拉动，我们应关注全球衰退的背景下，海外需求快速下降对我国出口形成的拖累。美国强劲的超预期非农数据，美债利率大幅上涨，中美利差再次倒挂，下周美国CPI数据仍为关注重点，高CPI带来的高加息预期，带来利率中枢预期新高，也对国内利率造成一定压力。
可转债：权益市场先抑后扬、走势震荡，指数多数收涨，近七成可转债录得下跌行情，关注消费、军工、半导体板块及定价合理的优质新券。本周美国众议院议长佩洛西窜访我国台湾地区，地缘局势紧张推升市场恐慌情绪，叠加7月制造业PMI数据回落、经济复苏不及预期，A股波动加剧、转债震荡下行，关注消费、军工、半导体板块及定价合理的优质新券。
权益市场：地缘危机引A股暴跌，TMT板块崛起。本周沪指小幅调整，沪弱深强，北向资金小幅流出12.33亿元，上证综指最终报收3227.03点。住建部推进城市电网建设，关注火电转型新能源运营标的；两部委引发十四五城市建设规划，环保基础建设大力推进；7月新能源汽车销量再创新高，锂电总体延续高景气；全球军工景气度抬升，板块长逻辑延续。展望后市，我国目前的稳增长模式正从传统的以房地产和基建为中心逐渐向多元化发展，新基建、新能源、科技等成长领域景气度不断提升，市场成长空间加大，业绩有望迎来高增长。建议以稳增长和战略支持为主线，布局低估值、确定性强且具备核心竞争力的优质赛道。具体来看，受地缘政治事件的刺激，短期内军工板块将快速上涨。而中期三季度业绩预期逐步兑现或继续支撑军工板块的抬升。推荐布局航空、航天装备产业链。除此之外，大国博弈背景下，高端制造行业将愈发受到重视，建议关注半导体国产替代进程加速背景下成长性、景气度延续的半导体设备、电子化学品等板块。
黄金：经济衰退担忧推动金价继续上涨，但美就业数据大超预期也限制其涨幅。本周金价整体涨幅不大，但已连续两周上涨，上涨主因是市场仍担忧经济出现衰退导致避险黄金需求增加，不过美国7月就业市场数据超预期也抑制了金价涨幅。技术面看，距离上方压力位仍有一定空间，此轮反弹仍未结。基本面看，多数宏观数据同比仍在恶化，美7月CPI数据预计放缓，拐点可能出现，美联储加息压力减小，加上真实需求下降，都有利于金价继续反弹。
原油：经济衰退担忧继续困扰国际原油市场，油价或转入下行阶段。本周油价大跌，其中布伦特原油跌幅较大，主因仍是市场担忧经济衰退可能导致原油需求前景变差。一方面，随着主要企业财报的披露，消费数据或将放缓，继续引发对欧美经济衰退及中国经济放缓的担忧加剧；另一方面，伊朗核谈判取得明显进展，伊朗原油将很快进入国际市场，供需紧张局势将得到缓解，短期油价仍易跌难涨。
黑色产业链：经济面和情绪面均有好转，但黑色反弹力度较弱，后续或将继续下跌。近期公布的宏观数据已显示经济出现明显边际改善，加上经过一段时间的连续大跌，市场看空情绪得到充分释放，黑色系价格出现一定能够反弹，但由于房地产、钢铁等先关行业数据表现仍差，其反弹力度相对较弱。后续看，政策刺激规模预计不大，但房地产等行业大概率会迎来一波托底性扶持政策，预计黑色系价格将转入震荡行情。
人民币兑美元汇率分析：美国7月份非农数据大幅超预期，美元指数波段上行，人民币兑美元即期汇率走弱。本周开始美元指数就上周有所反弹，同时多位美联储官员发言，整体表示目前美国通胀仍严峻，美联储加息尚未结束。受此影响，本周前半周美元指数较上周有所反弹。本周四英国央行宣布加息50BP，英镑走强下美元指数一度走弱。本周五公布的美元指数大幅超预期，显示美国就业市场仍火爆，也为美联储后续持续加息提供了支撑，当日数据公布后美元指数大幅调升。受美元指数走高影响，本周人民币兑美元即期汇率走低。
风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发
