宏观利率周报：关注地缘热点

　　市场分析

　　国内：支持政策继续出台，关注两会。1）货币政策：2月LPR维持不变；四季度货币政策执行报告称推动综合融资成本稳中有降；央行本周累计净回笼超1700亿元。2）宏观政策：深入落实稳经济一揽子政策和接续措施，着力稳增长稳就业稳物价；政治局集体学习强调切实加强基础研究；二十届二中全会将审议《党和国家机构改革方案》(2.26-28)；中纪委网站刊文破除“金融精英论”等错误思想。3）地产政策：《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》公开征求意见；证监会启动不动产私募投资基金试点。4）风险管理：境外上市备案管理制度配套保密和档案管理规则修订发布；《个人信息出境标准合同办法》出台；外交部发布关于政治解决乌克兰危机的中国立场。

　　海外：利率预期继续上行，关注地缘。1）货币政策：美联储纪要显示几乎全体支持放缓加息；美联储理事杰弗逊称通胀上升既有暂时的又有持久的因素，梅斯特称利率升得不够高、或者过早降息的代价更大，柯林斯称通胀仍太高需要进一步加息，布拉德称终端利率必须达到5%以上；欧央行行长拉加德再次确认有意下次会议再加50BP；日本央行行长候选人植田和男认为当前宽松的货币政策是适当的。2）经济数据：美国四季度GDP下修为+2.7%，核心PCE通胀上修为+4.3%，1月新屋销售环比+7.2%，预期+0.7%，1月成屋销售环比-0.7%，连续12个月下跌；德国四季度GDP同比终值+0.3%，环比-0.4%；美国2月综合PMI攀升至50.2；欧元区2月综合PMI升至52.3。3）通胀数据：美国1月PCE物价指数同比+5.4%，预期+5%，核心PCE物价指数+4.7%，预期+4.3%；日本1月核心CPI同比+4.2%。4）风险管理：美国财长耶伦称美国经济依然有可能“软着陆”；俄称已做好准备通过政治和外交途径实现特别军事行动目标，普京发表国情咨文暂时停止参与《新削减战略武器条约》；美国将向乌克兰提供5亿美元新援助。

　　策略

　　地缘的不稳定性和两会的市场预期叠加，关注结构转换中的预期差，维持收益率曲线扁平判断（做空指数基差，做多跨期价差）。

　　风险

　　日本央行货币政策收紧，地缘冲突升级，疫情风险升级