2022年8月统计局PMI数据点评：经济弱复苏
事项：
2022年8月制造业PMI为49.4%，非制造业商务活动指数为52.6%。
平安观点：
第一，制造业供需“弱复苏”。8月以来全国多地出现高温、干旱、限电等情况，疫情也再度对制造业恢复形成扰动。外需或有所回落，欧美制造业PMI、韩国前20日出口同比增速、我国八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量表现同7月的相比均有明显差距。
第二，季节性因素或对制造业形成支撑。受中秋临近等因素带动，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业生产、新订单指数均升至55.0%以上较高景气区间，表明8月制造业PMI回升，或有一定的季节性因素推动。另外，上游原材料及高耗能行业仍在拖累制造业复苏。
第三，制造业两项价格指数仍处于收缩区间，企业成本压力缓解。8月制造业PMI两项价格指数环比有所回升，但仍处在收缩区间，制造业企业面临的成本压力继续缓解。根据制造业PMI出厂价格指数和PPI环比的相关性，预计8月PPI同比在2.8%左右，较7月的4.2%继续放缓。
第四，制造业企业生产经营预期小幅好转。预期企稳后，企业补库存行为也出现一定变化：一方面，在下游需求小幅回暖的带动下，8月制造业企业产成品库存加速去化。另一方面，成本压力降低后，企业采购意愿回暖，8月采购量、原材料库存指数均有所回升。
第五，疫情扰动下服务业景气水平继续下滑。此前扩张较快的住宿、餐饮等行业商务活动指数回落至55.0%-60.0%之间，表明疫情打断了部分服务行业的“深蹲反弹”。另外，房地产、租赁及商务服务等地产相关服务行业商务活动指数继续位于收缩区间，对服务业形成一定拖累。
第六，基建支撑下建筑业保持较快扩张速度。8月建筑业PMI新订单指数、业务活动预期指数均有所改善，而与基建相关的土木工程建筑业景气水平高于建筑业整体水平，表明基建仍在推动建筑业复苏。
从PMI数据来看，尽管国内疫情再度升温，叠加高温、限电等因素的拖累，但在各类稳增长政策的支撑下，8月中国经济呈现弱复苏。制造业方面，生产端受到限电的影响，环比并未明显改善，但需求端有所回暖。上游原材料价格回落后企业成本压力明显缓解，生产经营活动预期及补库存意愿均有小幅回升。非制造业方面，国内疫情的再度升温打断了住宿、餐饮等行业的“深蹲反弹”进程，地产相关服务行业亦形成一定拖累，服务业整体扩张速度放缓，不过基建仍对建筑业形成较强支撑。
