经济透视：中国8月官方综合PMI继续放缓
8月份中国官方制造业采购经理指数为49.4，比7月上升0.4个百分点，继续位于临界点以下，但高于市场预期的49.2。8月份制造业PMI回落主要受持续高温干旱导致部分地区电力供应不足、新冠疫情再度升温以及房地产行业持续疲弱等因素影响
8月非制造业商务活动指数为52.6，比7月下降1.2个百分点，但高于市场预期的52.3。8月综合PMI产出指数为51.7，比7月下降0.8个百分点。总体上看，中国经济景气水平有所回落，经济增长动力有所减弱
整体来说，8月份的官方制造业、非制造业以及综合PMI数据显示中国经济的基础仍需加强，尤其是总需求比较疲弱。8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。中国人民银行亦在8月下调了MLF、OMO以及LPR的利率。8月的PMI数据反映PPI通胀正处于下行通道，加上经济增长的动力仍需加强，我们预计未来数月人民银行仍会维持偏宽松的货币政策来支持增长。如果房地产行业在未来数月未出现明显的反弹，我们预期仍有降息及降准的机会发生
8月份中国官方制造业采购经理指数为49.4，比7月上升0.4个百分点，继续位于临界点以下，但高于市场预期的49.2。8月非制造业商务活动指数为52.6，比7月下降1.2个百分点，但高于市场预期的52.3。8月综合PMI产出指数为51.7，比7月下降0.8个百分点。总体上看，中国经济景气水平有所回落，经济增长动力有所减弱。
8月份制造业PMI回落主要受持续高温干旱导致部分地区电力供应不足、新冠疫情再度升温以及房地产行业持续疲弱等因素影响。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数均低于临界点。8月制造业PMI有以下几点值得关注，一是产需两端均维持在收缩区间。8月生产指数和新订单指数分别为49.8和49.2，表明制造业产需恢复力度仍需加强。二是价格指数低位回升。8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44.3和44.5，比7月上升3.9和4.4个百分点，制造业市场价格总体水平降幅收窄。调查结果显示，本月反映原材料成本高的企业占比为48.4%，比7月下降2.4个百分点，企业成本压力有所缓解。我们预计8月PPI同比将继续回落，环比将继续下降。8月出厂价格指数终于高于主要原材料购进价格指数虽然对上游企业的盈利带来冲击，但会利好中小游企业的盈利增长。三是进出口指数有所回升。8月新出口订单指数与进口指数分别为48.1和47.8，分别高于7月0.7和0.9个百分点，显示内外需求均有所改善。四是从企业规模看，大、中、小型制造业PMI出现分化。8月大型企业PMI为50.5，较7月回升0.7个百分点，再度回升至扩张区间。中型企业PMI为48.9，较7月回升0.4个百分点，景气水平有所改善。小型企业PMI为47.6，较上月回落0.3个百分点，景气水平继续下降。
8月份非制造业PMI出现放缓主要归因于新冠疫情再度升温以及房地产行业的疲弱。8月服务业商务活动指数为51.9，比7月下降0.9个百分点。从行业情况看，住宿、餐饮、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均高于55.0，相关行业业务总量保持较快增长。同时，房地产、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数继续位于收缩区间，行业市场活跃度下降。8月建筑业商务活动指数为56.5，比7月下降2.7个百分点，但仍位于较高景气区间，建筑业生产活动继续扩张。从市场预期看，8月非制造业业务活动预期指数为58.4，低于7月0.7个百分点，仍位于较高景气区间，反映非制造业企业预期比较乐观。
整体来说，8月份的官方制造业、非制造业以及综合PMI数据显示中国经济的基础仍需加强，尤其是总需求比较疲弱。8月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的19项接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。其中包括增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。核准开工一批基础设施等项目。出台措施支持民营企业、平台经济发展。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。中央预备费拿出100亿元，重点支持中稻抗旱。中国人民银行在8月15日下调MLF和OMO利率各10个基点，随后又引导LPR下调，其中1年期下调5个基点，5年期以上下调15个基点，对房地产按揭等中长期贷款的支持力度加大。8月的PMI数据反映PPI通胀正处于下行通道，加上经济增长的动力仍需加强，我们预计未来数月人民银行仍会维持偏宽松的货币政策来支持增长。如果房地产行业在未来数月未出现明显的反弹，我们预期仍有降息及降准的机会发生。
