宏观经济研究周报：国内经济呈弱复苏状态，美国债务违约风险加剧
投资要点
本周观点：1-4月，社会消费品零售总额同比增长8.5%，特别是餐饮收入增长19.8%，这表明自疫情防控政策优化以来国内消费实现了明显恢复，外出就餐等接触性服务消费增幅明显，宏观经济恢复向好的有利因素正在增加。另一方面，全国固定资产投资增长4.7%，低于预期。分结构来看，民间固投同比仅增长0.4%，接近停滞状态，整体固投的增长基本依靠国家投资支撑，这表明在“两个毫不动摇”框架下支持民营经济发展的政策还需进一步落实，民间投资信心有待提振。
从投资方向上来看，基础设施投资增长较为突出，同比增长8.5%，铁路运输业投资和水利管理业投资分别增长14.0%和10.7%，这反映出基建项目仍然是拉动投资的主力。此外，房地产开发投资同比下降6.2%、房地产开发企业到位资金同比下降6.4%，对投资增长和经济复苏形成拖累；房屋新开工面积下降达21.2%，这说明房企信心仍然严重不足，同时也预示着如果未来需求升温，房地产市场很可能将面临供给短缺的情况。从销售面积和销售额来看，住宅销售面积增长2.7%，但销售额增长了11.8%，这可能与核心城市住房和改善性住房的价格上涨有关。整体来看，我国国民经济尚处于弱复苏状态，民营经济仍然偏弱，年轻人就业形势也较为严峻，再加上房地产市场在楼市“小阳春”结束后可能再度转冷，经济回升的内生动力仍然不足。
预计，前期已出台的政策将继续加力落实，发力的重点方向仍在稳定就业、刺激消费需求和扩大有效投资上，大宗消费和能源投资的增长动力有望进一步加强，特别是新能源相关行业有望迎来新的增长点。
海外方面，美国债务上限问题的谈判陷入僵局，市场对白宫和国会于上周末达成共识的期望落空。此外，美联储内部对于后续是否继续加息存在较大分歧。美联储主席鲍威尔上周表示，对6月暂停加息持开放态度，但部分美联储官员否认加息已经结束，圣路易斯联储主席布拉德等官员支持继续加息。美国潜在的债务危机和美联储货币政策的不确定性可能在短期内加剧资本市场动荡，建议保持谨慎。
国内热点：一、央行发布《2023年第一季度中国货币政策执行报告》。二、4月份社会消费品零售总额增长18.4%。三、前4个月全国固定资产投资增长4.7%。四、前4个月全国房地产开发投资同比下降6.2%。
国际热点：一、美国债务上限谈判陷入僵局。二、欧盟上调今明两年欧盟和欧元区经济增长预期。三、美联储将加强大型区域性银行监管。
上周高频数据跟踪：上周国内主要股指普遍回升，上证指数上涨0.34%，收报3283.54，沪深300指数上涨0.17%，收报3944.54点，创业板指上涨1.16%，收报2278.59。
风险提示：俄乌冲突持续升温；美国债务违约风险上升。
