12月PMI点评及近两周高频数据跟踪：增发国债加快落地，提振建筑业景气度

　　制造业：PMI连续3个月收缩，需求不足仍是较大掣肘

　　(1)传统生产淡季叠加寒潮来临，12月制造业PMI延续走弱。生产端修复速率放缓但仍保持扩张；需求端内外进一步走弱，且外需下滑幅度更大。分类型来看，大、中、小型企业景气度均回落。

　　(2)生产资料价格波动较小，预计PPI同比降幅收窄。结合高频指标，我们预计12月PPI环比可能在-0.1%左右，同比为-2.6%左右。

　　(3)制造业延续去库。12月PMI原材料库存、产成品库存下行至47.7%、47.8%，但库存周期的积极因素已经出现，11月工业企业库销比ttm几乎持平10月，或表明2022年以来持续上行的态势有望迎来拐点。

　　非制造业：服务业仍处荣枯线下，建筑业景气确定性向好

　　(1)服务业：寒潮等因素冲击下，服务业连续2个月低于荣枯线，出行消费服务业市场活跃度偏弱，主要为水上运输、航空运输、住宿、居民服务等行业。

　　(2)建筑业：增发国债提振建筑业景气度，叠加地方专项债蓄势待发，下阶段基建资金与基建项目有望双足并进。

　　供需：基建与工业生产延续季节性回落趋势

　　(1)基建：最近两周石油沥青装置开工率、磨机运转率、水泥发运率延续回落。

　　(2)工业生产：最近两周化工链开工率升降分化；汽车轮胎开工率有所下降，高炉焦炉开工率多数回落。

　　(3)需求：工业需求端，12月前25天，电厂煤炭日耗均值较11月回升。最近两周地产链需求延续回落。消费需求端，乘用车四周滚动平均销量近两周同比涨幅略有回落，近两周中国轻纺城成交量均值有所回落，义乌小商品价格指数平均值略有回升。

　　商品价格：国内建材与农产品价格回升

　　(1)国际大宗商品：最近两周原油平均价上升；铜铝与黄金价格均上升。

　　(2)国内工业品：最近两周，黑色系商品价格涨跌互现，铁矿石、螺纹钢价格有所回落，煤炭价格整体回升。化工链商品价格涨跌互现，甲醇、聚氯乙烯平均价格上升，顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格下降。建材价格有所回升，沥青、浮法玻璃价格均有所回升；12月前29天，水泥均价较11月有所回升。

　　(3)食品：最近两周，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升3.6%，猪肉平均批发价较上两周环比上升2.0%。

　　地产：商品房与土地成交同环比均上升

　　(1)商品房：最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比上升40.0%，较2022年同期同比上升5.7%。结构上看，一线城市回暖较为明显。

　　(2)土地：最近两周，100大中城市成交土地占地面积较上两周环比上升75.5%，较2022年同期同比上升7.7%。

　　交通运输：居民出行环比转暖，出口运价有所回升

　　(1)居民出行：最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比上升1.8%，较2022年同期同比上升164.2%。国内执行航班数平均值较上两周环比上升5.8%，较2022年同期同比上升93.9%。

　　(2)货运物流：最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数平均值较上两周分别环比-4.7%、+1.3%、+2.0%。

　　(3)运价：出口运价有所回升，BDI与铁矿石运价指数高位回落。最近两周，出口运价上涨，内贸运价回落，大宗商品运价中BDTI指数回升，BDI指数、铁矿石运价指数高位回落。

　　流动性：资金利率整体上升，逆回购以净投放为主最近两周，资金利率有所上升。截至12月29日，R007为2.3%，DR007为1.9%。最近两周央行逆回购以净回投放为主。最近一周央行实现货币净投放12570亿元。近两周质押式回购成交量共为74.1万亿元。

　　风险提示：政策变化超预期；美国经济超预期衰退。