证券行业：政策利好频出，提振市场信心——财政部和证监会公布一系列活跃资本市场的措施点评

　　事件：8月27日，财政部和证监会重磅公布一系列活跃资本市场、提振投资者信心的措施，包括印花税减半征收、阶段性收紧IPO节奏、降低融资保证金比例、限制股东减持等。

　　财政部和证监会、三大交易所四项政策“四箭齐发”，实质性政策利好加大力度集中出台，从多方面助力投资者信心恢复。我们认为，此次的“政策组合拳”对资本市场的影响可观且积极，无论是短期提振市场信心层面，还是中长期改善资本市场生态层面，均有重大意义。

　　核心要点如下：

　　（一）交易端（更重短期和信心）

　　1.自2023年8月28日（周一）起，证券交易印花税实施减半征收，即出让方单向收取，税率从0.1%降至0.05%；

　　2.将投资者融资买入证券时的保证金最低比例由100%降至80%，融券保证金比例不变。

　　（二）融资端（长期利好）

　　1.阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；

　　2.对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；

　　3.突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。

　　（三）投资端（长期利好）

　　上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

　　我们认为，短期内减税、降低保证金比例望有效提振市场信心，而调整融资端节奏、规范融资行为、限制减持等政策举措将构成中长期利好，有效优化市场生态。具体来看，

　　1.在前期三大交易所降费标准发布后，截至目前已有十余家证券公司发布佣金调降措施，而本次财政部同步发布印花税减半征收政策，将进一步大幅降低投资者交易成本，提升市场活跃度；

　　2.调降两融保证金比例有助于杠杆业务政策松绑，将为市场提供更多投资方式选择，引导活跃的杠杆资金入市；

　　3.注册制下，A股快速扩容对低流动性市场的承受能力造成一定压力，通过阶段性收紧IPO节奏、加强再融资审核，可以有效促进投融资两端的动态平衡，助力资本市场行稳致远；

　　4.规范减持的核心是保护中小投资者利益，从而实现让居民通过证券投资“能赚到钱”和资本市场繁荣向好的正向循环，后续中长期价值投资资金持续入市也将水到渠成。

　　总的来看，自7月起，本轮政策密集期呈现出多年罕见的持续性、全面性和深入性。力度之大，涉及范围之广望从中长期维度为国内资本市场带来深远变革，从制度、市场运行等层面加快资本市场发展进程。

　　投资建议：在当前时点看，2023年资本市场大发展趋势已现，以注册制为代表的资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，政策松绑、监管让利&业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。整体上看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，

　　当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF为板块投资提供了更多选择。在持续性政策利好预期下，我们继续建议顺势而为，中期右侧操作。

　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。