宏观周报：国内静观，尴尬的超级央行周

　　一周大事记

　　国内：扩投资与促消费并举，LPR 后续仍有下降空间。9 月 19 日，国家发改委召开 9 月新闻发布会，对当前热点关注的国常会部署 19 项接续政策落实措施、推动重大项目开工建设、防范猪肉价格上涨过快、推动新能源汽车产业高质量发展等问题作出回应，建议重点关注消费、新能源汽车等相关领域；1-8月，全国实际使用外资金额 8927.4 亿元人民币，同比增长 16.4%，其中高技术制造业实际使用外资金额同比增长 43.1%，中长期我国利用外资在政策加持下，引资力度或进一步加大，结构或继续优化，更多投向先进制造业、高新技术业、现代服务业等领域；20日，最新一期 LPR与上次持平，我国货币政策目前受内外部因素多方面影响，下一步央行将继续深入推进利率市场化改革，持续释放 LPR 改革效能，随着近期各主要银行下调存款利率，降低银行负债成本，后续降息空间或有所打开；21 日，人民币对美元即期汇率开盘后跌破7.05 关口，总体来看，中美政策利率分化、美元持续强势以及市场对美联储鹰派加息的预期是使得近期人民币汇率走贬的主要原因，短期来看，人民币对美元即期汇率仍面临一定压力，中长期或回归至相对均衡的水平上。

　　海外：美联储加息靴子落地，地缘政治风险有变数。8 月德国 PPI 环比上涨7.9%，为有史以来最大的环比增幅，推动 PPI 继续走高的主要原因依然是能源价格，目前欧央行政策重点仍在控制通胀上，短期加息力度仍较大，但后续经济压力的考量或加大；日本 8月 CPI 同比增长 3%，超过 7月份的 2.6%及市场预期，通胀压力继续扩大主要是由于原材料成本上涨和日元持续疲软，其中能源和食品成本上涨占据核心 CPI 的大部分涨幅，美日货币政策持续分化，日元贬值趋势或有所延续，或继续增加居民的生活成本压力，日本通胀压力或有所延续；21 日，俄罗斯总统普京发表全国讲话，宣布进行部分动员，普京的讲话一方面由于俄军兵力目前非常紧缺，另一方面也意味着俄乌冲突显著升级，并加强了欧洲国家将不得不承受更多经济损失的不确定性；美东时间 21日，美联储公布 9 月货币政策会议决议，宣布连续第三次加息 75 个基点，基本符合市场预期，美联储大幅下调今年及明年经济预期，重申持续加息是合适的，且继续高度关注通胀风险，需要警惕之后继续大幅加息的风险。

　　高频数据：上游：布伦特原油、铁矿石周环比分别下降 3.75%、1.72%，阴极铜价格周环比上升 0.02%；中游：螺纹钢、动力煤价格周环比分别下降 0.67%和 1.24%，水泥价格周环比上升 0.18%；下游：房地产销售周环比上升133.73%，汽车零售表现有所转强；物价：蔬菜价格周环比下降 6.55%，猪肉价格周环比上涨 0.58%。

　　下周重点关注：德国 9 月 CPI 月率（周一）；中国 8 月规模以上工业企业利润、美国 8月耐用品订单月率、美国 9月咨商会消费者信心指数（周二）；美国 8月贸易帐（周三）；欧元区 9月经济景气指数（周四）；9月官方制造业PMI、非制造业 PMI、综合 PMI（周五）。

　　 风险提示：国内疫情散发超预期，地缘冲突超预期，海外经济下行超预期